20230802-浙商证券-弘元绿能-603185.SH-弘元绿能点评报告_16GW_TOPCon组件首片下线；光伏全链一体化集成商空间打开_4页_1mb

弘元绿能(603185)投资分析报告总结

投资要点

TOPCon组件量产

• 一期16GW N型TOPCon光伏组件首片成功下线，产品采用SMBB叠加半片、无损切割、高密度封装技术，最高输出功率达585W，转换效率为22.64%。

一体化布局加速

• 硅料：拟建15万吨工业硅+10万吨多晶硅项目，一期5万吨多晶硅将于近期投产。
• 硅片：已投产35GW，规划包头40GW+徐州25GW，合计75GW。
• 电池：规划26GW N型高效电池，一期16GW已出货，二期预留10GW。
• 组件：计划建设16GW组件产能，一期5GW预计2023年Q3投产。
• 新能源电站：规划55GW装机量。

财务预测

• 2023-2025年归母净利润预计分别为43亿元、55亿元、64亿元，同比增长42%、28%、17%。
• PE估值分别为67倍、52倍、45倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代风险。

投资评级

• 买入（维持）
• 分析师：王华君、李思扬
• 预期定价基准：浙商证券行业相对指数。