20230702-浙商证券-弘元绿能-603185.SH-弘元绿能点评报告_16GW_TOPCon电池投产；一体化加速落地_迎业绩估值双升_4页_1mb

光伏设备公司点评总结：弘元绿能

投资要点速览

• TOPCon电池进展：公司徐州基地16GW N型TOPCon高效电池首片成功下线，量产效率达25.6%，抗PID衰减控制在2%以内，入库良率98%。从设备进场到首片下线仅用21天，强化公司速度。2023年三季度起，电池产量加速，产能目标突破40GW。

• 一体化布局加速：弘元绿能从单一硅片厂转型为全产业链公司，覆盖工业硅、硅料、硅片、设备、N型电池、组件和新能源电站。具体包括拟建15万吨高纯工业硅和10万吨多晶硅项目，参股颗粒硅项目以满足硅料需求，计划硅片产能75GW，电池产能26GW，组件16GW，及55GW电站。公司产品定制化能力强，适应组件端需求。

• 盈利预测与估值：预计2023-2025年归母净利润为43亿、55亿、64亿元，同比增长42%、28%、17%。对应PE从72倍降至48倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：大幅扩产可能加剧竞争，硅料涨价影响终端需求，技术迭代风险。

整体分析

公司通过TOPCon电池投产和全产业链一体化战略，推动业绩和估值双升，目标成为成本领先、竞争力最强的光伏龙头之一。关键产能扩张中，需注意市场竞争和技术变革风险。