20260430-东吴证券-德业股份-605117.SH-2026年一季报点评_业绩贴近预告上限_毛利率同环比大增_3页_447kb

报告摘要

德业股份（605117）2026年一季报总结

核心内容

德业股份在2026年第一季度实现营收44.6亿元，同比增长73.8%，环比增长32%，归母净利润11.9亿元，接近业绩预告上限，同比增长68.4%，环比增长44.2%。扣非净利润为11.5亿元，同比增长87.2%，环比增长51.7%。毛利率达到41.4%，同比和环比分别提升4.2个百分点和4.4个百分点，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的显著成效。

主要观点

业绩表现超预期：公司2026年Q1营收和净利润均表现强劲，尤其是归母净利润接近预告上限，表明公司盈利能力良好。
市场拓展成效显著：全球户储市场全面增长，公司受益于澳、欧、东南亚、中东、非洲、巴西等地区的需求提升，推动营收增长。
产品结构优化：逆变器和电池包是公司增长的主要驱动力，逆变器营收约20亿元，同比增长61%；电池包营收约20亿元，同比增长209%。
毛利率持续提升：毛利率同比和环比分别上升4.2和4.4个百分点，主要得益于逆变器毛利率的改善及地区结构优化和降本措施。
Q2增长预期良好：公司预计Q2仍处于满产状态，需求持续旺盛，毛利率有望进一步提升，推动全年业绩增长。
工商储进入增长元年：工商储市场因电力交易和缺电问题快速增长，公司预计全年工商储有望实现翻倍增长。
财务费用影响：公司确认约7000万至8000万汇兑损失，导致费用率同比上升3.2个百分点，但经营性现金流增长显著，达到18.3亿元，同比增长284.1%。
存货增长：2026年Q1末存货达25.6亿元，同比增长43.3%，主要受退税政策影响。

关键信息

财务预测表（2025A-2028E）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（百万元）	12,224	20,157	25,599	30,719
同比增长率(%)	9.08	64.90	27.00	20.00
归母净利润（百万元）	3,171	6,006	7,850	9,483
同比增长率(%)	7.11	89.43	30.69	20.80
EPS-最新摊薄(元/股)	3.49	6.61	8.63	10.43
P/E(现价&最新摊薄)	42.34	22.35	17.10	14.16

财务与估值指标（2025A-2028E）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产(元)	11.35	19.39	27.70	37.74
ROIC(%)	24.58	34.18	32.31	28.33
ROE-摊薄(%)	30.75	32.79	30.00	26.60
资产负债率(%)	48.11	33.69	31.60	28.46
P/B(现价)	13.01	7.61	5.33	3.91