> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德业股份（605117）2026年一季报总结 ## 核心内容 德业股份在2026年第一季度实现营收44.6亿元，同比增长73.8%，环比增长32%，归母净利润11.9亿元，接近业绩预告上限，同比增长68.4%，环比增长44.2%。扣非净利润为11.5亿元，同比增长87.2%，环比增长51.7%。毛利率达到41.4%，同比和环比分别提升4.2个百分点和4.4个百分点，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的显著成效。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：公司2026年Q1营收和净利润均表现强劲，尤其是归母净利润接近预告上限，表明公司盈利能力良好。 - **市场拓展成效显著**：全球户储市场全面增长，公司受益于澳、欧、东南亚、中东、非洲、巴西等地区的需求提升，推动营收增长。 - **产品结构优化**：逆变器和电池包是公司增长的主要驱动力，逆变器营收约20亿元，同比增长61%；电池包营收约20亿元，同比增长209%。 - **毛利率持续提升**：毛利率同比和环比分别上升4.2和4.4个百分点，主要得益于逆变器毛利率的改善及地区结构优化和降本措施。 - **Q2增长预期良好**：公司预计Q2仍处于满产状态，需求持续旺盛，毛利率有望进一步提升，推动全年业绩增长。 - **工商储进入增长元年**：工商储市场因电力交易和缺电问题快速增长，公司预计全年工商储有望实现翻倍增长。 - **财务费用影响**：公司确认约7000万至8000万汇兑损失，导致费用率同比上升3.2个百分点，但经营性现金流增长显著，达到18.3亿元，同比增长284.1%。 - **存货增长**：2026年Q1末存货达25.6亿元，同比增长43.3%，主要受退税政策影响。 ## 关键信息 ### 财务预测表（2025A-2028E） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 12,224 | 20,157 | 25,599 | 30,719 | | 同比增长率(%) | 9.08 | 64.90 | 27.00 | 20.00 | | 归母净利润（百万元） | 3,171 | 6,006 | 7,850 | 9,483 | | 同比增长率(%) | 7.11 | 89.43 | 30.69 | 20.80 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 3.49 | 6.61 | 8.63 | 10.43 | | P/E(现价&最新摊薄) | 42.34 | 22.35 | 17.10 | 14.16 | ### 财务与估值指标（2025A-2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 11.35 | 19.39 | 27.70 | 37.74 | | ROIC(%) | 24.58 | 34.18 | 32.31 | 28.33 | | ROE-摊薄(%) | 30.75 | 32.79 | 30.00 | 26.60 | | 资产负债率(%) | 48.11 | 33.69 | 31.60 | 28.46 | | P/B(现价) | 13.01 | 7.61 | 5.33 | 3.91 | ## 投资建议 公司基本面稳健，户储和工商储市场持续增长，毛利率有望进一步提升。基于行业前景和公司业绩表现，我们上调2026-2028年归母净利润预测至60/79/95亿元，对应PE分别为22.4/17.1/14.2倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 需求不及预期 - 竞争加剧 ## 股价走势与市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 147.63 | | 一年最低/最高价 | 49.88/153.56 | | 市净率(倍) | 11.61 | | 流通A股市值(百万元) | 134,244.76 | | 总市值(百万元) | 134,244.76 | ## 分析师信息 - 曾朵红（执业证书：S0600516080001） - 郭亚男（执业证书：S0600523070003） - 胡隽颖（执业证书：S0600524080010）