20221114-中航证券-高通FY22Q4业绩点评_季度营收逆势创新高_但下修业绩指引预期悲观_17页_4mb

高通FY22Q4业绩点评总结

核心内容

高通在2022财年第四季度（FY22Q4）实现了营业收入114亿美元，同比增长22%，环比增长4%。Non-GAAP每股收益达到3.13美元，同比增长23%。尽管整体营收表现强劲，但公司下修了FY23Q1的业绩指引，反映出对宏观经济环境和市场需求的担忧。

主要观点

1. 多元化增长战略稳健推进

• 高通在FY22Q4的营收逆势创新高，主要得益于QCT（半导体业务）和QTL（技术许可业务）的协同发展。
• 2022财年总营收达到442亿美元，同比增长32%；Non-GAAP每股收益为12.53美元，同比增长47%。

2. QCT业务表现强劲，QTL业务不及预期

• QCT业务：第四季度营收达99亿美元，同比增长28%，环比增长6%；税前利润为34亿美元，同比增长37%，环比增长13%；税前利润率为34%，同比/环比均增长2个百分点。
• QTL业务：第四季度营收为14亿美元，同比下降8%，环比下降5%；税前利润率为69%，同比下降3个百分点，环比下降2个百分点，低于业绩指引。

3. 手机、汽车、IoT业务增长显著，射频前端受市场疲软影响

• 手机业务：Q4营收66亿美元，同比增长40%，环比增长7%；FY22营收250亿美元，同比增长49%。得益于骁龙高端平台优势，成为全球高端移动体验的代表。
• 汽车业务：Q4营收4.27亿美元，同比增长58%，环比增长22%；FY22营收14亿美元，同比增长41%。高通通过骁龙数字底盘巩固了其在汽车行业的地位。
• 物联网业务：Q4营收19亿美元，同比增长24%，环比增长4%；FY22营收69亿美元，同比增长37%。主要得益于边缘网络和工业物联网的增长。
• 射频前端业务：Q4营收9.92亿美元，同比下降20%，环比下降5%；FY22营收43亿美元，同比增长4%。受手机市场低迷和库存影响，表现相对较弱。

4. 业绩指引下修，削减开支以应对市场压力

• 高通下修FY23Q1营收指引至92-100亿美元，Non-GAAP每股收益指引为2.25-2.45美元。
• QCT营收指引为77-83亿美元，QTL营收为14.5-16.5亿美元。
• 公司冻结招聘并削减营业费用，预计Non-GAAP营业费用环比下降3%-5%。

关键信息

• QCT业务是高通的核心增长引擎，全年贡献营收377亿美元，同比增长39%，税前利润率提升5个百分点。
• QTL业务虽有下滑，但依然是公司的重要收入来源，全年营收64亿美元，同比增长1%。
• 汽车和物联网成为高通未来增长的关键领域，全年营收分别增长41%和37%。
• 射频前端业务受手机市场和库存影响，全年营收增长4%，但第四季度营收下滑20%。
• 宏观经济环境对高通的业绩产生负面影响，尤其是消费物联网和手机市场的疲软。
• 高通预计库存调整将持续两个季度，其中超过一半将在FY23Q1完成。
• 高通在5G、Wi-Fi7、汽车和物联网领域拥有显著增长潜力，并计划整合射频前端收入至手机、汽车和物联网业务中。

附录：财务数据概览

• 资产：总资产为490.14亿美元，较去年同期增长约19%。
• 负债和股东权益：总负债为310.01亿美元，股东权益为180.13亿美元。
• 现金及等价物：截至2022年9月25日，现金及等价物为30.99亿美元，较2021年同期减少约28%。
• 运营现金流：FY22Q4运营现金流为14.46亿美元，较去年同期增长34%。
• 投资活动现金流：FY22Q4投资活动现金流为-2.9亿美元，较去年同期下降约180%。
• 融资活动现金流：FY22Q4融资活动现金流为-11.92亿美元，较去年同期下降约30%。

风险提示

• 终端市场需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品研发进度不及预期
• 宏观经济不确定性

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有16年消费电子及通讯行业经验，专注于半导体、智慧汽车及新能源领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券，专注于科技与电子行业研究。

联系信息

• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com
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