ADI（亚德诺）FY23Q1业绩说明会总结
核心内容概览
ADI（Analog Devices, Inc.）在2023年第一季度（2022年10月30日至2023年1月28日）实现了强劲的营收增长，表现出良好的业务韧性。尽管面临宏观经济的不确定性，公司依然保持了增长态势，特别是在工业和汽车领域。
主要观点
1. 营收与增长
- 季度营收：32.5亿美元，同比增长21.1%，环比持平。
- 营收指引：公司此前预计营收在30.5亿至32.5亿美元之间，实际营收位于指引上限。
- B2B业务占比：89%，成为主要增长支撑，打破了传统Q1环比下滑的模式。
2. 业务分项表现
| 业务领域 |
收入（亿美元） |
同比增长 |
环比增长 |
占比 |
| 工业 |
16.9 |
+26% |
+2% |
52% |
| 汽车 |
7.2 |
+29% |
+6% |
22% |
| 通信 |
4.9 |
+18% |
-3% |
15% |
| 消费者 |
3.5 |
-5% |
-14% |
11% |
3. 毛利率与成本控制
- 毛利率（GAAP）：65.4%，同比提升170 bps。
- 毛利率（调整后）：73.6%，同比提升170 bps，环比下降40 bps。
- 营业利润率（调整后）：51.1%，几乎实现全部成本协同目标。
- EPS（调整后）：2.75美元，同比增长42%。
4. 业务增长驱动因素
- 工业领域：连续12个季度正增长，主要受益于工业自动化、可持续能源、仪器仪表和测试需求的增长。公司深耕工业市场，收入占比达52%。
- 汽车领域：受益于BMS芯片和车内连接市场份额的提升，收入同比增长29%，预计未来将保持两位数以上增长。
- 通信领域：有线业务优势被无线业务疲软抵消，同比增长18%，环比下降3%。
- 消费者领域：收入同比下降5%，环比下降14%，主要受周期疲软和宏观经济下行影响。
5. 库存与交期
- 库存天数：增加至155天，但渠道库存仍低于目标水平。
- 积压订单：约相当于一年总收入，预计未来几个季度订单出货比将低于1。
- 交期：公司一半以上的产品可在13周内完成发货，交期缩短。
6. 未来展望
- FY23Q2营收指引：预计为31亿至33亿美元，中枢环比略降。
- 业务趋势：工业和汽车市场预计环比继续增长，通信和消费市场继续下降。
- 宏观环境：仍不明朗，关注中国大陆复苏节奏。
关键信息
- 战略调整：公司重建die bank，并增加成品库存以应对不确定性，减少向渠道出货。
- 研发投入：过去12个月研发投入达17亿美元，资本开支7.5亿美元，用于增强内部半导体制造弹性。
- 市场定位：公司专注于高端toB市场，强调高质量创新，ASP是模拟行业的3倍。
- 客户覆盖：拥有数以万计的客户和产品，业务多样化且盈利能力强。
- 行业地位：在新能源车领域，公司产品用量是传统ICE汽车的3倍。
附录：财务数据摘要
| 指标 |
FY23Q1（百万美元） |
FY22Q1（百万美元） |
变化 |
| 营收 |
3,250 |
2,684 |
+21% |
| 毛利 |
2,124 |
1,402 |
+51% |
| 毛利率 |
65.4% |
52.2% |
+1320 bps |
| 营业利润 |
1,131 |
365 |
+210% |
| 营业利润率 |
34.8% |
13.6% |
+2120 bps |
| 调整后毛利 |
2,392 |
1,931 |
+24% |
| 调整后毛利率 |
73.6% |
71.9% |
+170 bps |
| 调整后营业利润 |
1,659 |
1,228 |
+35% |
| 调整后营业利润率 |
51.1% |
45.8% |
+530 bps |
| 调整后EPS |
2.75 |
1.94 |
+42% |
投资评级
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 |
| 持有 |
未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 |
| 卖出 |
未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 |
行业评级
| 评级 |
说明 |
| 增持 |
未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 |
| 中性 |
未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 |
| 减持 |
未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数 |
研究团队
- 首席分析师：赵晓琨，拥有16年消费电子及通讯行业经验，专注于半导体、智慧汽车及新能源领域。
- 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，具备高端制造和硬科技投研经验。
- 研究助理：刘一楠，协助分析师完成相关研究工作。
风险提示
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