20221114-中航证券-金融市场分析周报_28页_7mb

金融市场分析周报总结（2022.11.07-2022.11.11）

核心内容概述

本周金融市场整体呈现疲软态势，经济数据和金融指标均低于预期，市场情绪受到多重因素影响，包括疫情反复、海外加息、政策调整等。尽管部分利好政策出台，如“第二支箭”扩容和房地产支持政策，但整体经济复苏基础仍不牢固，资产价格走势震荡，风险偏好有所回升。

主要观点与关键信息

1. 进出口数据

• 进出口增速双双转负：10月出口同比增速为-0.3%，进口同比增速为-0.7%，为今年以来首次转负，主要受外需疲软和高基数影响。
• 出口国与新兴国家表现分化：发达国家出口增速普遍回落，新兴国家出口仍保持韧性。
• 主要出口商品表现：原油、汽车、船舶等出口商品增速相对较好，但劳动密集型产品和高新技术产品降幅明显。

2. CPI/PPI数据

• CPI同比超预期回落：10月CPI同比增速为2.1%，核心CPI维持低位，主因是内需不振和非食品类价格走低。
• PPI同比继续下行：10月PPI同比增速为-1.3%，主要受高基数效应影响，但环比有所改善。
• 猪肉价格上涨与蔬菜、水产品价格下跌：猪肉价格强势上涨，但蔬菜、水产品和燃料价格拖累CPI。

3. 金融数据

• 社融规模低于预期：10月社融为9079亿元，同比大幅回落。
• 新增人民币信贷疲软：居民端信贷需求减少，企业端中长期贷款有所增加。
• 政府债发行错位：政府债对社融形成拖累，非标融资有所支撑。
• M2-M1剪刀差走阔：反映居民避险意愿上升和实体经济交易活跃度下降。

4. 资金面分析

• 央行净回笼800亿元：资金面一度收紧，但周三增量投放后有所缓解。
• 下周税期与MLF续作关注：税期来临可能加剧资金面压力，MLF续作情况成为市场焦点。

5. 利率债走势

• 利率债震荡上行：受经济疲软和美国CPI低于预期影响，利率债短期可能冲过MLF降息前高。
• 中长期利率受流动性主导：短期内受政策调整影响，但中长期仍需关注流动性变化和经济数据。

6. 存单与信用债

• 存单发行量环比增长，净融资额为负：存单净融资额为-913.70亿元，信用债净融资额为97.36亿元。
• 信用债收益率全面上行：各期限及各评级信用债收益率上行，信用利差多数走阔。

7. 可转债分析

• 可转债涨跌分化：约五成可转债录得上涨，主要受政策利好和市场情绪改善影响。
• 关注板块：国家安全主线、地产产业链、高景气赛道超跌反弹机会。

8. 权益市场

• 上证指数震荡上行：全周上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%。
• 房地产板块领涨：受政策利好影响，带动相关产业链板块表现。
• 锂矿企业受关注：因锂资源对外依赖高，建议关注锂矿自给率高的企业。
• 环保与石墨烯板块：政策支持和市场预期改善，建议关注相关企业。

9. 黄金市场

• 金价全周暴涨：受美元指数走弱和美联储加息预期弱化影响，全周上涨5.07%。
• 未来走势：以美元为主要驱动力，但关注增长因素。

10. 原油市场

• 价格震荡：受多空因素交织影响，价格先抑后扬，但未能收复跌势。
• 供需博弈：供给端OPEC+减产支撑，需求端疲软，预计未来油价维持震荡。

11. 黑色产业链

• 价格震荡回弹：受美国加息预期放缓影响，螺纹钢、焦炭、焦煤价格上行。
• 基本面未改善：供需双弱，价格反弹主要源于宏观利好。

12. 人民币兑美元汇率

• 汇率反弹：受美元指数走弱影响，人民币兑美元汇率上涨2.20%。
• 美元指数大幅下行：反映美国经济走弱，美联储加息节奏可能放缓。

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场流动性造成压力。
• 信用风险集中爆发：需关注企业融资和债务问题。

投资评级

• 公司评级：买入、持有、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。

研究团队信息

• 分析师：符旸，SAC执业证书：S0640514070001。
• 联系方式：010-59562469，fuyyjs@avicsec.com。
• 研究团队：中航证券宏观团队，提供国内外宏观经济和政策研究。

相关研究报告

• 美加息预期弱化，国内复苏反复，政策加码值得期待（2022-11-13）。
• 经济复苏基础不牢固下，通胀仍然较弱（2022-11-10）。
• 金融市场分析周报（2022-11-07）。

总结

本周金融市场在多重因素影响下呈现震荡走势，经济数据疲软，金融指标低于预期，但政策利好和海外环境改善对市场情绪有所提振。重点关注进出口、CPI/PPI、金融数据等核心指标，以及“第二支箭”、房地产政策等对市场的影响。建议关注国家安全主线、地产产业链、高景气赛道和锂矿、环保、石墨烯等板块的结构性机会。