20221215-中航证券-博通FY22Q4业绩点评_半导体解决方案高增_助推营收再创新高_16页_3mb

博通FY22Q4业绩总结

核心内容

博通在2022财年第四季度实现了强劲的业绩表现，净营收达到89亿美元，略超市场预期，同比增长21%，环比增长5.5%。同时，公司全年营收再创新高，达到332亿美元，同比增长21%。这一成绩主要得益于半导体解决方案的强势增长，以及公司在基础设施软件领域的稳定表现。

主要观点

• 强劲增长：半导体解决方案业务在FY22Q4实现70.92亿美元营收，同比增长26%，环比增长7%。其中，网络、服务器存储连接、宽带业务表现尤为突出。
• 毛利率提升：FY22Q4毛利率为75%，同比增长10个基点；全年毛利率为76%，同比增长110个基点。
• 未来展望：公司对FY23Q1保持乐观预期，预计净营收将达到89亿美元，同比增长16%。半导体解决方案预计将继续保持20%左右的同比增长，而基础设施软件业务将保持持平。
• VMware收购：预计2023财年完成对VMware的收购，尽管中国市场表现疲软，但其仅占公司总收入不到10%，不会对整体增长趋势造成重大影响。

关键信息

半导体解决方案业务表现

• 网络业务：FY22Q4营收25亿美元，同比增长30%，Tomahawk4产品在超大规模客户数据中心交换方面带来强劲增长。预计Q1同比增长20%。
• 服务器存储连接业务：FY22Q4营收12亿美元，同比增长50%。公司受益于云和企业客户采用下一代存储适配器，预计Q1同比增长50%以上。
• 宽带业务：FY22Q4营收10亿美元，同比增长20%。北美和欧洲服务提供商持续部署10G PON和DOCSIS3.1，预计Q1同比增长30%。
• 无线业务：FY22Q4营收21亿美元，同比增长13%，占半导体收入的29%。预计Q1环比持平，同比增长较低个位数百分比。
• 工业业务：FY22Q4营收2.34亿美元，同比增长1%。中国市场疲软基本抵消了北美和欧洲汽车市场的增长，预计Q1将继续保持低个位数增长。

基础设施软件业务表现

• 基础设施软件：FY22Q4营收18亿美元，同比增长4%，毛利率为91%。核心软件收入同比增长5%，主要得益于续订和战略客户预定。
• ARR（年度经常性收入）：FY22Q4末ARR为54亿美元，同比增长4%。战略客户合并续订率平均为128%，显示稳定的客户关系。

财务与运营状况

• 净收入：FY22Q4净收入为33.59亿美元，同比增长1,370万美元。Non-GAAP净收入为45.44亿美元，同比增长1,043万美元。
• 每股收益：FY22Q4每股摊薄EPS为7.83美元，Non-GAAP为10.45美元，分别同比增长3.38美元和2.64美元。
• 自由现金流：FY22Q4自由现金流为45亿美元，占营收的50%。全年自由现金流为163亿美元，同比增长22%。
• 资本支出与现金分红：FY22财年资本支出为4.24亿美元，现金分红为70亿美元，剩余130亿美元股票回购计划未完成。
• 债务与现金流：FY22Q4末现金和现金等价物为124亿美元，总债务为395亿美元，短期债务为4.4亿美元。

业绩指引与未来展望

• FY23Q1净营收指引：预计为89亿美元，同比增长16%。Non-GAAP毛利率预计下降约100个基点。
• 股票回购计划：公司预计将在SEC规定下尽快恢复普通股回购。
• 订单与需求：公司认为终端市场基础设施支出仍然强劲，预计这一趋势将在Q1延续。尽管存在经济衰退的担忧，但客户订单仍然可靠。

风险提示

• 终端市场需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 研发进度不及预期
• 宏观经济风险

附录：财务报表关键科目

• 净收入：FY22Q4为89.3亿美元，全年为332亿美元。
• 成本与费用：FY22Q4总运营费用为19.4亿美元，全年为78.7亿美元。
• 运营利润：FY22Q4为55亿美元，全年为203亿美元。
• 调整后EBITDA：FY22Q4为57亿美元，全年为210亿美元。
• 自由现金流：FY22Q4为45亿美元，全年为163亿美元。

总结

博通在FY22Q4展现出强劲的财务表现，特别是在半导体解决方案领域，其收入增长和毛利率提升显著。公司对FY23Q1的业绩指引保持乐观，预计半导体业务将继续增长，基础设施软件业务将保持稳定。尽管中国市场表现疲软，但其对整体增长影响有限。此外，公司正在推进对VMware的收购，预计将在2023财年完成。整体来看，博通在多个业务领域保持增长动力，并通过强大的客户关系和研发投入推动技术创新。