20210726-安信证券-信用债市场周度回顾_净融资大幅上升_信用利差被动走阔_11页_670kb

报告摘要

信用债市场周度回顾总结

核心内容概述

2021年7月26日发布的信用债市场周度回顾报告，主要分析了信用债市场在一级市场和二级市场上的表现，包括发行量、净融资额、到期收益率、信用利差的变化，以及评级变动和舆情关注情况。整体来看，信用债市场呈现出净融资上升、信用利差被动走阔的趋势。

一级市场分析

发行情况

发行量：本周（7月19日-7月25日）信用债共发行354只，发行额达3401.77亿元，环比增长26%。
净融资额：净融资额为468.95亿元，环比增长137%，较上周大幅上升，主要由于发行量增加。
加权久期：本周信用债加权久期为1.92年，较上周拉长0.1年。
加权发行成本：本周信用债加权发行成本为3.28%，环比上行11.20BP。

债券品种

短融：发行量小幅上升6%，占比36%。
公司债：发行量环比上升62%，占比29%。

债券期限

1年以内：发行规模环比上升11%，占比42%。
1-3年：发行规模环比上升36%，占比46%。

债券等级

AAA级：发行量环比上升17%，占比61%，仍为发行主力。

地产债

净融资额：-5.29亿元，环比下降110%。
发行量：16只，155.35亿元，环比下降10%。
偿还量：160.64亿元，环比上升35%。
主力券种：地产公司债，发行量占比68%。
期限分布：1-3年期为发行主力，占比66%；3-5年期发行量环比上升86%。
等级分布：AAA级发行规模最大，占比81%，环比上升35%。

城投债

净融资额：-464.04亿元，环比上升32%。
发行量：36只，284.8亿元，环比下降15%。
偿还量：748.84亿元，环比上升9%。
主力券种：城投短融和城投中票，发行量占比分别为49%和34%。
期限分布：1年以内和1-3年期发行量占比较大，分别为49%和40%；3-5年期发行量环比下降58%。
等级分布：AAA级仍为发行主力，占比51%；AA+和AA级发行量占比分别为28%和22%。

二级市场分析

到期收益率

整体趋势：市场资金面宽松，到期收益率集体下行。
中短期票据：3Y期中短期票据到期收益率下行幅度最大，分别为AAA级下行11BP，AA+级下行9BP，AA级下行11BP。
地产债：3YAA级下行18BP，为最大下行幅度。
城投债：3YAA级下行9BP，为最大下行幅度。

信用利差

总体趋势：信用利差以被动走阔为主。
中短期票据：1Y期不同等级信用利差均走阔，其中AA级走阔最多为3.8BP；5YAAA级信用利差收窄1.4BP。
地产债：不同期限信用利差多数走阔，3Y和5YAA级分别收窄7.5BP和6.5BP；3YAA+级走阔6.3BP。
城投债：不同期限信用利差多数走阔，5YAA+级信用利差收窄1.9BP；1YAAA级走阔6.3BP。

期限利差

地产债：5-3年不同等级期限利差均走阔，其中AA级走阔7.9BP；3-1年多数收窄，AA级收窄15.2BP。
城投债：5-3年期限利差均走阔；3-1年均收窄。

等级利差

地产债：AA-(AA+)不同期限等级利差多数收窄，其中3Y和5YAA-(AA+)等级利差分别收窄13.8BP和11.1BP；(AA+)-AAA等级利差多数小幅走阔。
城投债：AA-AA+不同等级利差多数收窄，其中1Y和5YAA-(AA+)等级利差走阔；1Y(AA+)-AAA等级利差收窄3BP。

评级变动

主体评级：本周暂无企业主体评级被调低。
评级展望：2家企业主体评级展望被调低，2家企业主体评级展望为负面，涉及日常消费行业和房地产行业各2家。
观察名单：本周暂无主体被列入评级观察名单。

舆情关注

负面舆情较多，主要集中在房企和城投企业。
房企：华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计732.20亿元，红星美凯龙控股集团出售转让子公司70%股权，蓝光发展未能按照约定筹措足额偿付资金，“19蓝光02”已构成实质性违约。
城投企业：重庆綦江城投公司董事、监事发生变更，凤城园投因未按时披露2020年年度报告收到上海证券交易所纪律处分。

风险提示

数据统计口径和处理偏差。
信用风险超预期。

表格与图表说明

图表：包含信用债、地产债、城投债的周度净融资情况、发行明细、到期收益率及变动、信用利差及变动等。
表格：详细列出各债券的发行明细、到期收益率、信用利差等数据，供进一步分析参考。

总结

本周信用债市场在一级市场表现活跃，发行量和净融资额均较上周有显著提升。二级市场方面，到期收益率普遍下行，但信用利差整体走阔。地产债和城投债均面临一定的信用风险，部分企业出现债务逾期、股权变动、高层变更等负面舆情。评级方面，无主体评级下调，但有两家企业的评级展望被调低。整体市场环境复杂，需密切关注信用风险变化。

展开完整摘要