20260125-中泰期货-天然橡胶周报_成本端支撑明显_但到港充足或抑制上涨空间_短期受合成橡胶及下游采购影响或震荡偏强_关注合成橡胶价格波动及下游采购节奏_52页_2mb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月天然橡胶市场的供需情况、成本与利润变化、库存及价格走势，并结合产业链上下游动态进行综合评估。整体来看，市场呈现震荡偏强态势，但成本端支撑有限，进口量增加抑制上涨空间，需关注下游采购节奏和合成橡胶价格波动。

主要观点

1. 全球产量与出口情况

• 全球天然橡胶产量略有增加，但主产国如印尼、马来等产量下降。
• 中国成为主要增产国，2025年11月产量环比增长23.70千吨，1-11月累计产量增长7.97%。
• 主产国出口至中国环比增加，其中泰国、印尼、科特迪瓦出口量增长显著，主要受中国进口积极性增加及人民币升值预期影响。

2. 国内供需与库存

• 国内天然橡胶总库存持续增加，12月总库存达778.49万吨，同比减少8.6%。
• 浅色胶库存增长明显，深色胶库存也在季节性因素下增加，但抛储胶释放速度放缓。
• 2026年1月进口量预计维持高位，但临近春节，需求也将上升，关注供需双强是否有新矛盾。

3. 成本与利润分析

• 成本端支撑有限，国内停割影响减弱，但25年产季减产对价格形成一定支撑。
• 泰国杯胶价格受工厂囤料及临近停割影响，维持稳定，但加工利润有所走低。
• 中国进口利润受人民币升值预期推动，但需求端稳定，整体抑制上行空间。

4. 下游需求与市场动态

• 轮胎开工率整体稳定，全钢胎开工率略降，半钢胎开工率略升。
• 需求端表现平稳，汽车销量和物流指数季节性波动，但整体保持稳定。
• 1月下游工厂节前备货增加，短期或震荡偏强。

关键信息

1. 进口数据

• 2025年12月国内进口量达80.34万吨，环比增长15.99万吨，同比增长18.1%。
• 12月进口中，3L（11月）进口量达3.50万吨，同比小幅增长。
• 烟片进口量同比增长120.2%，主要受缅甸免关税政策及收储影响。

2. 库存情况

• 2026年1月总库存为120.78万吨，同比略降1.5%。
• 浅色胶库存增加，深色胶库存持续累积，预计12-1月进口增加明显。
• 库消比整体维持在1.5%-2.5%之间，浅色胶库消比下降，深色胶库消比上升。

3. 价格与价差

• RU05与混合价差维持在1,115元/吨，预计短期震荡。
• 云南胶块价格为13,000元/吨，环比小幅下跌。
• 云南与海南胶水、胶块价差季节性波动，但整体保持稳定。
• 泰国杯胶价格为53元/公斤，胶水价格为停割，胶水-杯胶价差走弱。

4. 供需平衡

• 国内天然橡胶总供应量与需求量基本持平，但库存持续增加。
• 浅色胶供应量略高于需求量，深色胶则略低于需求量。
• 2026年1月供应量预计为76.97万吨，需求量为72.00万吨，供需差为4.97万吨。

产业链供需库存数据展示

价格、价差、基差解析

1. 国内价格

• 云南胶块价格为13,000元/吨，环比小幅下跌。
• 海南胶块价格为19.93万吨，环比增长3.05万吨。
• 3L进口利润为-600元/吨，维持或略走高。

2. 价差分析

• RU05与混合价差维持在1,115元/吨。
• 云南与海南胶水价差季节性波动，但整体稳定。
• 泰国杯胶与胶水价差走弱，泰国乳胶加工利润维持在较低水平。

3. 基差

• 云南胶水与RU05合约交割利润为停割。
• 海南胶水与RU05合约交割利润为停割。
• 泰国杯胶与RU05合约交割利润为-232美元/吨。

波动与估值策略

• 单边策略：建议逢高减仓，谨慎追涨。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：回调时继续关注卖看跌机会。

结论

当前天然橡胶市场成本端支撑明显，但进口充足抑制上涨空间，短期或震荡偏强。需关注合成橡胶价格波动及下游节前备货节奏，同时留意库存变化对价格的影响。整体市场表现中性，建议投资者谨慎操作，关注供需变化及政策动向。