20231203-华泰期货-天然橡胶与合成橡胶周报_生产利润低迷_限制下行空间_13页_855kb

天然橡胶市场分析

供应情况

• 国内方面：云南产区陆续停割，原料产出有限；海南12月底将停割，原料逐步减少。
• 泰国方面：南部进入高产期，但受降雨影响，原料产出仍受限。
• 整体供应呈现偏紧格局，进口节奏暂存不确定性。

需求表现

• 下游轮胎行业表现淡季偏弱。
• 全钢胎装置检修复产，但国内淡季及库存压力导致开工率难改下滑趋势。
• 半钢胎因刚性需求支撑，预计维持。

库存与价差

• 港口与社会库存延续去库，浅色胶略有累库风险。
• 原料与成品加工利润进入亏损状态，原料价格小幅回落，进口盈亏倒挂。

观点与策略

• 短期供需偏弱，建议观望。
• 需求弱势抑制胶价，但供应端缩减、库存去化限制下行空间。
• 加工利润低迷，支撑价格，拖累节奏缓慢。

顺丁橡胶市场分析

供应情况

• 上游利润持续亏损（顺丁利润318元/吨），开工率环比回升但需求疲软。
• 预计装置重启后供应宽松超越需求，短期供需偏弱。

需求情况

• 全球轮胎行业需求清淡。
• 全钢胎开工率小幅回升但库存压力抑制采购；半钢胎维持刚需。

价格支撑

• 生产利润持续亏损，估值偏低，限制价格回落空间。

策略

• BR中性。
• 需求淡季难以支撑价格，进口库存高位削弱成本支撑。
• 风险点：国内需求恢复缓慢与全球产量释放节奏。