20240225-华泰期货-天然橡胶_合成橡胶周报_上游原料价格维持坚挺_13页_852kb

策略摘要
天然橡胶及合成橡胶周报观点：谨慎偏多。
核心观点：

• 天然橡胶：原料价格坚挺，供应端支撑稳固（国内停割、越南进入淡季），需求逐步恢复，尤其深色胶库存偏低支撑NR表现。预计下周胶价延续偏强运行。
• 顺丁橡胶：成本端支撑尚存，预计价格延续偏强运行。

市场分析
天然橡胶

• 原料及价差：泰国原料价格小幅上涨，胶水与杯胶价差缩窄，反映成品需求支撑；国内全面停割，进口压力减缓。
• 供应：全球天然橡胶产量逐步下降，国内进口减少预期加强。
• 需求：国内轮胎厂开工逐步恢复，元宵节后将回归正常水平。下游订单中，半钢胎表现较好，全钢胎依赖基建回升。
• 库存：国内社会库存小幅累库，原料库存相对偏低支撑深色胶价格。

顺酐橡胶

• 源价格与利润：丁二烯生产利润走高，港口库存同比低位，供应压力可控；顺丁橡胶利润微幅亏损但成本端支撑稳定。
• 需求：下游轮胎需求逐步恢复，开工率提升助力需求增长。
• 库存：顺丁橡胶社会库存底部回升，上游库存略高，短期供应情绪偏中性。

风险提示
国内需求恢复缓慢，全球供应释放节奏超预期或抑制价格反弹空间