20180501-国金证券-轻工造纸行业研究周报_定制家居业绩持续高增_环保强度再提升_30页_4mb

轻工造纸行业研究总结

核心内容

行业概述

本报告分析了轻工制造行业的整体表现及子行业（定制家居、包装印刷、造纸）的市场动态与投资建议。重点指出行业整体表现跑输大盘，但部分细分领域仍表现出强劲增长。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：16.15
• 国金轻工造纸指数：4032.25
• 沪深300指数：3756.88
• 上证指数：3082.23
• 深证成指：10324.47
• 中小板综指：10486.15

主要观点

定制家居

• 定制家居和软体家具公司收入与利润增速在2018年第一季度明显改善，表明企业具备快速市场反应能力。
• 尽管商品房现售增速仅2.5%，但定制家居公司仍能维持高增长，说明市场份额正向上市公司集中。
• 推荐公司包括：我乐家居、太阳纸业、欧派家居、索菲亚、顾家家居、合兴包装。

造纸板块

• 国内废纸回收价格上周全线上涨，单周最高累计涨幅超过600元/吨。
• 工信部发布节能监察任务，提升环保监管强度，有利于中小产能出清，提高行业集中度。
• 推荐公司包括：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔。

包装印刷板块

• 若中美贸易战全面爆发，纸包装需求将随出口量下降而减弱。
• 龙头包装企业具备更强的资源布局和一体化大包装战略，受影响较小。
• 推荐公司包括：合兴包装。

关键信息

行情回顾

• 上周轻工制造行业跑输大盘0.62pct，SW轻工制造指数下跌0.72%。
• 包装印刷板块个股涨幅前五：集友股份（6.14%）、纳尔股份（5.74%）、浙江众成（5.50%）、翔港科技（3.13%）、界龙实业（3.10%）。
• 家用轻工板块个股涨幅前五：德艺文创（20.14%）、哈尔斯（7.50%）、明牌珠宝（5.17%）、英派斯（5.08%）、大亚圣象（4.60%）。
• 造纸板块个股涨幅前五：华泰股份（6.48%）、太阳纸业（4.16%）、安妮股份（1.80%）、贵糖股份（1.20%）、恒丰纸业（0.13%）。

投资建议

• 定制家居：推荐欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好菜客、顾家家居、志邦股份和尚品宅配。
• 造纸：推荐太阳纸业、山鹰纸业和中顺洁柔。
• 包装印刷：推荐合兴包装。

重点公司分析

家用轻工

• 尚品宅配：现价202.28元/股，市值223亿元，2018年PE分别为43倍，推荐增持。
• 我乐家居：现价16.44元/股，市值26.54亿元，2018年PE分别为22倍，推荐买入。
• 金牌厨柜：现价139.64元/股，市值94.26亿元，2018年PE分别为40倍，推荐买入。
• 志邦股份：现价60.63元/股，市值97.01亿元，2018年PE分别为30倍，推荐买入。
• 顾家家居：现价60.96元/股，市值261亿元，2018年PE分别为24倍，推荐买入。
• 好莱客：现价26.81元/股，市值85.89亿元，2018年PE分别为19倍，推荐买入。
• 索菲亚：现价32.19元/股，市值297亿元，2018年PE分别为24倍，推荐买入。
• 欧派家居：现价136.59元/股，市值574亿元，2018年PE分别为34倍，推荐买入。

造纸

• 太阳纸业：现价10.51元/股，市值272亿元，2018年PE分别为11倍，推荐买入。
• 山鹰纸业：现价4.10元/股，市值187亿元，2018年PE分别为8倍，推荐买入。
• 中顺洁柔：现价14.07元/股，市值107亿元，2018年PE分别为23倍，推荐买入。

包装印刷

• 合兴包装：现价4.27元/股，市值49.94亿元，2018年PE分别为25倍，推荐增持。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 新产能无法及时消化的风险
• 大客户流失风险

附录

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 包括多家公司如广东甘化、大亚圣象、永新股份、太阳纸业、海鸥住工、齐心集团等，涉及不同时间段和增持比例。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 包括多个公司如金洲慈航、青岛金王、东港股份、合兴包装、鸿博股份等，详细列出了持股价格、增持股数及现价信息。

图表目录

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划