20210418-光大证券-万业企业-600641.SH-跟踪报告之二_2020年业绩符合预期_集成电路平台型公司初现_4页_755kb

报告摘要

公司研究总结：万业企业（600641.SH）

核心内容概述

万业企业（600641.SH）是一家正在从传统房地产企业向集成电路平台型企业转型的公司。2020年公司业绩符合市场预期，尽管受到房地产业务收缩和集成电路业务初期验证阶段的影响，但其在半导体设备领域展现出强劲的发展潜力。公司专注于离子注入机的研发与制造，作为国内领先的离子注入机生产商，其产品已达到国际先进水平，并有望在国产替代方面发挥重要作用。

主要观点

业绩表现：2020年公司实现营业收入9.31亿元，同比下降50.16%；归母净利润3.15亿元，同比下降44.96%。主要由于房地产业务收入大幅下降（8.57亿元，同比减少50.55%）以及集成电路业务处于验证阶段。
业务转型：公司正积极从房地产向集成电路设备制造转型，已取得多个集成电路设备订单，并在技术储备和研发平台建设方面取得进展。
离子注入机业务进展：公司孙公司凯世通在2020年12月向芯成科技出售3台12英寸集成电路产线用离子注入机，目前处于客户验收阶段。同时，公司正在研发超越7纳米制程的离子注入机，并已通过客户验证。
行业前景：离子注入机是半导体制造中的关键设备，全球市场由少数企业垄断，AMAT和Axcelis占据约70%的市场份额。随着中国晶圆厂扩产，未来中国离子注入机市场年投资额预计达50亿元，国产替代空间巨大。
并购与战略：公司于2020年收购了气体输送系统精密零部件供应商Compart Systems，进一步强化其在集成电路设备领域的布局。控股股东浦东科投和国家集成电路产业投资基金的支持为公司提供了坚实的资源基础。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.7亿元（-40%）、5.2亿元（-28%）和5.5亿元。公司估值方面，当前市值对应PE分别为34、24、22倍，显示其估值逐步下降。
财务健康：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率保持较高水平，显示出良好的偿债能力。公司研发投入持续增加，以支持其在半导体设备领域的技术发展。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2020年为9.31亿元，预计2021年增长25.62%至11.7亿元，2022年增长23.93%至14.5亿元，2023年增长20.84%至17.5亿元。
归母净利润：2020年为3.15亿元，预计2021年增长16.84%至3.68亿元，2022年增长42.00%至5.23亿元，2023年增长5.56%至5.52亿元。
毛利率：2020年为45.3%，预计2021年回升至46.4%，2022年下降至45.6%，2023年进一步下降至41.4%。
PE估值：2020年为39倍，预计2021年为34倍，2022年为24倍，2023年为22倍。
PB估值：2020年为1.9倍，预计2021年为1.8倍，2022年为1.7倍，2023年为1.5倍。