20240505-东吴证券-国联证券-601456.SH-2024年一季报点评_自营承压拖累整体业绩期待整合进程加速推进_3页_860kb

国联证券2024年一季报分析与总结

国联证券（601456）发布2024年一季报，营业收入173亿元，同比下降74.44%；归母净亏损219亿元，首次由盈转亏。

业绩下滑主因：

• 自营业务收入-150亿元，较2023年一季度下降118%，系市场波动导致权益与衍生品业务受损。
• 利息净收入显著下滑，融资扩大与债权投资减少拖累。
• 理财融资业务收缩，进一步影响利息收入。

轻资产业务维持稳定：

• 经纪业务收入下滑3%，主因佣金率下降；日均股基成交额同比增长8%。
• 投行业务受政策影响明显，IPO与再融资停滞，净收入同比降13%。
• 资管业务因合并国联基金实现350%增长。

重大事项与展望：整合前景看好
5月6日起停牌，筹划收购民生证券控股权，此次交易拟终止原定增计划，彰显公司整合战略决心。这一举措符合监管导向，有助于公司体量扩张与业务协同，或为未来发展打开空间。

盈利预测调整
调降盈利预期，预计2024-2026年归母净利润分别为40.3亿、84.0亿、98.7亿元，年同比增速-400.1%、108.45%、17.52%。当前总市值对应PB估值16.5、14.5、14.1倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 权益市场波动；
• 行业监管趋严；
• 并购整合效果不及预期。

数据亮点：
相比沪深300指数，公司在波动市场表现稳健，但自营与融资业务仍收益压力较大，未来需靠整合减亏增效，轻资产端将贡献一定稳定弹性。请关注收购进度及市场开放程度，把握转型红利。