20240505-东吴证券-国联证券-601456.SH-2024年一季报点评_自营承压拖累整体业绩_期待整合进程加速推进_3页_949kb

国联证券2024年一季报分析：业绩承压与整合提速

业绩概况

国联证券2024年第一季度实现营业总收入173亿元，同比下降74.44%；归母净亏损219亿元，较2023年一季度营业收入对比。

一、重资产及金融业务表现不佳

1. 自营业务下滑显著，2024年一季度自营收入同比下降剧烈，至亏损区间，为主要拖累。预计主要由于市场波动加剧，尤其是股权衍生品业务表现不佳。
2. 利息净收入也出现负增长，受融资规模上涨及债权处置占比影响。

二、轻资产业务稳健，基金并表赋能

1. 经纪业务小幅下滑，源于佣金率下降。
2. 投行业务受政策影响，未有IPO及再融资项目推动。
3. 资管业务因并购国联基金实现大幅增长，贡献显著增量。

三、积极的未来动向

1. 公司于2024年4月25日公告筹划收购民生证券控股权，目前停牌不超过10个交易日。此举显示出公司加快内外部整合进程，增强行业竞争力。

四、盈利调整

考虑到一季度业绩大幅下滑，机构下调对国联证券归母净利润预测：2024、2025、2026年分别为403亿元、840亿元、987亿元，对应估值也有所下修。

五、主要风险提示

1. 权益市场波动影响公司白马估值；
2. 政策趋严或对业务产生制约；
3. 并购整合效果低于预期等。

综上，国联证券一季度受外部市场不利影响，重资产业务承压，但轻资产端表现尚可，战略层面已开始发力潜在协同，未来需关注整合成效。