20210608-群益证券-上汽集团-600104.SH-公司5月汽车销量YOY-14_自主品牌表现较好_维持_买进_建议_3页_454kb

上汽集团（600104.SH）总结

公司概况

• 产业别：汽车
• A股价（2021/6/7）：20.06元
• 上证指数（2021/6/7）：3599.54
• 股价12个月高/低：28.8/16.81元
• 总发行股数（百万）：11683.46
• A股数（百万）：11683.46
• A市值（亿元）：2343.70
• 主要股东：上海汽车工业（集团）总公司（持股71.24%）
• 每股净值（元）：22.96
• 股价/账面净值：0.87

近期表现

• 5月销量：40.7万辆，MOM -3.1%，YOY -14%
• 1-5月累计销量：196.9万辆，YOY +25.4%，较2019年同期下降20.3%
• 自主品牌表现：优于合资品牌，其中上汽乘用车销量YOY +1.4%，上汽乘用车累计销量YOY +30.6%
• 合资品牌表现：上汽通用YOY -41%，上汽大众YOY -16%
• 出口销量：5月终端销量达4.4万辆，YOY +175%
• 2021年销售目标：617万辆，同比增长10.2%，1-5月完成31.9%，后续完成目标存在压力

投资建议

• 目标价：23.1元
• 当前评等：买进（Buy）
• 投资评等说明：
  • 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
  • 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
  • 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
  • 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整，建议降低持股

产品组合

• 整车业务：占比74.8%
• 零部件业务：占比21.8%
• 其他业务：占比3.4%

机构投资者占比

• 基金：2.1%
• 一般法人：85.1%

电动化与出口进展

• 新能源汽车销量：5月终端销量达5.2万辆，YOY +365%
  • 五菱宏光MINI EV销量近3万辆
  • 上汽乘用车新能源汽车销量超过1万辆
  • R汽车销售渠道正在迅速铺开，预计年底体验中心数量达到200家
• 出口市场：5月终端销量4.4万辆，YOY +175%
  • 2021年公司计划开拓欧洲和东盟市场，预计出口销量达50万辆，增幅约30%

盈利预测

• 2021年净利润：243.9亿元，YOY +19.4%
• 2022年净利润：282.5亿元，YOY +15.9%
• EPS预测：2021年2.1元，2022年2.4元
• 当前PE（2021）：9.6倍
• 当前PE（2022）：8.3倍
• 建议：维持“买进”评级

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

主要观点

• 销量波动：5月销量受芯片短缺影响较大，但自主品牌表现优于合资品牌，尤其是上汽乘用车和通用五菱。
• 出口增长：公司出口业务增长显著，预计2021年出口销量将达50万辆，增幅约30%。
• 新能源布局：新能源汽车销量增长迅猛，5月终端销量达5.2万辆，YOY +365%。
• 未来展望：公司将在电动化、智能化领域持续布局，推动产品全球化，有助于实现转型。
• 盈利预期：公司2021和2022年净利润预计分别为243.9亿元和282.5亿元，EPS分别为2.1元和2.4元，当前PE分别为9.6倍和8.3倍，建议“买进”。