20220510-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-疫情影响4月产销_C385+LUMIN值得期待_3页_434kb

长安汽车（000625）总结

核心内容概述

长安汽车（000625）在2022年4月受疫情影响，产销数据出现明显下滑。尽管如此，公司仍维持对未来的积极预期，并推荐“买入”评级。主要关注点包括：4月销量与行业表现相近，新车型发布，盈利预测与估值分析，以及财务数据表现。

主要观点

• 4月产销数据：受疫情影响，长安汽车4月产量和销量均出现大幅下滑，分别同比下降44.88%和42.78%，环比下降50.31%和50.98%。其中，长安自主品牌（重庆长安 + 合肥长安）销量和产量降幅均高于长安福特。
• 疫情影响：4月全国乘用车厂商批发销量同比下降46%，长安汽车批发销量同比下降50.98%，与行业趋势基本一致。但长安福特的销量降幅相对较小，显示其市场表现优于自主板块。
• 新车型发布：
  • C385：长安深蓝旗下首款车型，提供增程混动、纯电动和氢燃料电池三种能源类型，其中纯电动版续航里程达700km以上，增程混动版达1200km以上。
  • LUMIN：4月正式亮相的纯电微型车，提供155km和210km两种续航版本，定位市场细分领域。
• 库存调整：4月长安汽车整体库存减少3100辆，其中长安自主和长安福特库存分别减少2482辆和2819辆，显示去库存趋势。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为1360.12亿元、1710.29亿元和2090.04亿元，归母净利润分别为76.31亿元、79.25亿元和90.49亿元，分别同比增长114.80%、3.85%和14.19%。
• 估值分析：对应PE估值分别为11.38倍、10.96倍和9.60倍，显示估值持续下降，但盈利预期提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为未来业绩将有明显改善。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

财务预测摘要

• 营业收入：预计2022-2024年营业收入持续增长，增速分别为29.36%、25.75%和22.20%。
• 归母净利润：预计2022年归母净利润同比增长114.80%，之后增速放缓。
• 每股收益：预计2022-2024年EPS分别为1.00元、1.04元和1.19元，显示盈利能力逐步提升。
• 毛利率：预计2022-2024年毛利率逐步上升，从16.64%提升至18.70%。
• 净利润率：归母净利率预计从3.38%提升至4.33%。
• 现金流：2022年经营活动现金流预计为-7,340百万元，但之后逐年改善。

风险提示

• 疫情控制低于预期；
• 乘用车需求复苏低于预期。

结论

长安汽车在2022年4月受疫情影响，产销数据下滑，但公司整体去库存趋势明显，新车型C385和LUMIN的发布为未来业绩增长提供支撑。盈利预测显示，公司未来三年将实现收入和净利润的稳步增长，估值持续下降，但盈利预期提升，因此维持“买入”评级。投资者需关注疫情控制及乘用车需求复苏情况。