20171217-新时代证券-化工行业研究周报_短期关注尿素和维生素等_中长期看好农药和炼化_27页_1mb

化工行业周报总结

核心内容

化工行业近期面临多重因素影响，包括环保政策、天然气供应紧张、原油限产协议及部分化工品价格波动。短期来看，尿素、维生素、农药等细分行业表现较为突出，而中长期则看好国内民营炼化行业的崛起。行业集中度提升、环保门槛提高以及原油价格走势是影响行业格局的重要因素。

主要观点

• 行业整体趋势：化工行业在环保督查和行业出清的推动下，供需格局有所改善，市场集中度提升对行业龙头有利。
• 原油与炼化：原油限产延长协议达成，短期油价震荡整理；民营炼化项目如恒力股份、浙石化、恒逸石化等预计将在2018年底或2019年初投产，将推动行业格局变化。
• 天然气影响：天然气供应紧张，推动尿素、甲醇价格持续上涨，建议关注受益的煤头尿素、甲醇企业。
• 维生素景气：受巴斯夫工厂事故影响，全球VA、VE供应紧张，价格持续走高，建议关注【新和成】、【浙江医药】、【金达威】。
• 农药行业：环保和安全事件导致开工率下降，行业维持高位景气，建议关注【扬农化工】、【利尔化学】。
• 短期与中长期投资方向：短期关注天然气、维生素、农药等景气行业；中长期看好民营炼化企业。

关键信息

1. 行业动态

• 原油：WTI和布伦特油价震荡整理，分别为57.30美元/桶和62.23美元/桶。
• 天然气：供应紧缺，价格维持高位，导致尿素、甲醇等化工品价格上涨。
• 产能出清：化工行业过剩产能加速出清，市场集中度提升。
• 炼化项目：恒力股份、浙石化、恒逸石化等民营炼化项目稳步推进。

2. 个股推荐

• 万华化学：强烈推荐，2018年EPS预计为4.23元，PE预计为10倍。
• 华鲁恒升：强烈推荐，2018年EPS预计为0.95元，PE预计为19倍。
• 扬农化工：强烈推荐，2018年EPS预计为2.37元，PE预计为27倍。
• 桐昆股份：推荐，2018年EPS预计为1.50元，PE预计为14倍。
• 利尔化学：强烈推荐，2018年EPS预计为0.82元，PE预计为24倍。

3. 化工品价格走势

• 上涨品种：

  • 维生素A（48.81%）
  • 维生素B12（21.05%）
  • 维生素D3（13.68%）
  • 软泡聚醚（6.77%）
  • 甲醇（6.03%）
  • 环氧丙烷（6.75%）
  • 乙醇（5.98%）
  • 煤焦油（41.79%）

• 下跌品种：

  • 国际硫磺（-13.33%）
  • 丁苯橡胶（-7.04%）
  • 钛精矿（-6.67%）
  • R134a（-3.70%）
  • 轻质纯碱（-3.45%）

4. 细分行业分析

• 尿素：因天然气供应紧张，价格上涨至1850元/吨，开工率降至47%。
• 甲醇：价格上涨至3690元/吨，西南川渝产能全部停产，供应紧张。
• 维生素：VA、VE供应紧张，价格持续上涨，VA报价至1600元/公斤。
• 农药：因环保及安全事件，开工率下降，价格维持高位。
• 民营炼化：预计2018年底至2019年初将有一批优质民营炼化企业崛起。

风险提示

• 原油价格大幅下滑
• 竞争格局恶化
• 炼化项目进展不及预期

投资建议

• 短期：重点关注天然气、维生素、农药等景气行业。
• 中长期：看好民营炼化行业的崛起，关注【桐昆股份】、【恒力股份】、【恒逸石化】、【荣盛石化】等企业。
• 行业龙头：推荐低估值、有业绩的化工行业龙头股，如【万华化学】、【华鲁恒升】、【扬农化工】、【桐昆股份】等。

重点推荐标的

行业与指数对比图

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