医药行业：从2018疫苗批签发数据预计疫苗事件退却后将提速增长-20190214-东吴证券-20页_2mb

疫苗行业2019年增长预期分析总结

核心内容概述

2018年我国疫苗行业整体批签发量出现同比下降，主要受“山东疫苗事件”和“长生生物”疫苗事件影响，公众对疫苗的信任度下降，导致二类疫苗接种意愿降低。然而，随着事件影响逐渐退却，以及行业监管趋严，消费者信心有望恢复，推动疫苗行业进入增长阶段。同时，新品疫苗的快速放量、联苗市场需求的持续旺盛、传统疫苗的稳定需求以及政策变化带来的个别品种增长，共同为2019年疫苗行业增长奠定基础。

主要观点

• 行业整体复苏：疫苗事件带来的负面影响正在退却，2019年行业批签发量有望恢复增长。
• 新品疫苗爆发：HPV疫苗、13价肺炎球菌疫苗、流感疫苗等新品疫苗在2018年已表现出强劲增长趋势，预计2019年将继续保持高速增长。
• 联苗市场潜力大：四联疫苗和五联疫苗因产品竞争力强、接种需求上升，具备较大的增长空间。
• 传统疫苗稳定增长：水痘减毒活疫苗、狂犬疫苗等传统疫苗需求稳定，部分品种因政策调整出现快速增长。
• 政策驱动行业变化：如“IPV+3OPV”免疫政策的推行，推动IPV疫苗需求上升，而OPV疫苗因接种次数减少，批签发量持续下降。

关键信息

一、疫苗行业整体情况

• 2018年批签发量：5.5亿支，同比下降0.77%。
• 事件影响：2016年“山东疫苗事件”和2018年“长生生物”事件对行业造成冲击。
• 恢复预期：2019年疫苗行业将因监管加强和消费者信心恢复而迎来增长。

二、新品疫苗快速放量

1. HPV疫苗

• 9价HPV疫苗：2018年批签发量121.6万支，预计2019年将大幅增长，有望达到5500万支。
• 4价HPV疫苗：2018年批签发量380万支，同比增长992%，2019年预计达到900万支。
• 2价HPV疫苗：受4价和9价疫苗竞争影响，2018年批签发量为211.2万支，但下半年出现下滑。

2. 13价肺炎球菌多糖结合疫苗

• 2018年批签发量：384.8万支，同比增长437.8%。
• 市场前景：国内企业研发进展迅速，沃森生物、民海生物等有望在2019年上市，推动市场扩容。

3. 流感疫苗

• 2018年批签发量：1615.1万支，同比下降39.5%。
• 市场格局：华兰生物市占率最高（52.8%），四价疫苗逐步取代三价疫苗，未来市场空间广阔。

三、联苗市场需求旺盛

• 四联疫苗：2018年批签发量173.5万支（Q2），全年达2018万支，同比增长明显。
• 五联疫苗：2018年批签发量203万支，全年同比增长174.6%。
• AC-Hib三联疫苗：2018年批签发量643.7万支，同比增长36.8%，预计2019年仍将保持35%以上的增速。

四、传统疫苗需求稳定

1. 水痘减毒活疫苗

• 2018年批签发量：2423.9万支，同比增长65.1%。
• 市场集中度：长春百克生物市占率最高（32%），上海生物（28%），长春长生（22%）。
• 增长驱动：政策推动“一针改两针”，接种率提升。

2. 狂犬疫苗

• 2018年批签发量：5883.7万支，同比下降1.5%。
• 市场格局：辽宁成大市占率最高（36%），广州诺诚（17%），宁波荣安（14%）。
• 增长预期：预计2019年批签发量将恢复至6500-7000万支。

3. 百白破联合疫苗

• 2018年批签发量：5161.9万支，同比下降13.7%。
• 市场格局：武汉所（92%），玉溪沃森（8%）。
• 增长预期：受益于二胎政策，未来市场空间有望扩大。

4. 脊髓灰质炎疫苗（IPV & OPV）

• OPV疫苗：2018年批签发量1333.2万支，同比下降17.5%。
• IPV疫苗：2018年批签发量3301.1万支，同比增长36.8%。
• 政策影响：IPV+3OPV免疫政策推动IPV需求增长，OPV需求下降。

风险提示

• 政策不确定性：疫苗行业受国家政策影响较大，存在政策变动带来的风险。
• 新疫苗获批延迟：若新疫苗上市进度低于预期，可能影响行业增长。
• 行业性事件风险：如再次出现疫苗安全事件，将对行业造成较大冲击。

总结

2019年疫苗行业有望在经历2018年事件冲击后逐步恢复增长。新品疫苗如HPV疫苗、13价肺炎球菌疫苗、流感疫苗等表现出强劲的增长势头，联苗市场如四联、五联疫苗及AC-Hib三联疫苗需求旺盛，传统疫苗如水痘、狂犬、百白破等在政策推动下也保持稳定增长。尽管存在一定的政策和市场风险，但行业整体仍具备良好的增长潜力。