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2020年1月份上海证券研究所投资组合报告总结

核心内容概述

2020年1月，上海证券研究所发布了投资组合报告，对多个行业的投资策略进行了分析，并推荐了具体的投资标的。整体来看，市场在降准政策、宏观经济企稳及行业景气度提升的背景下，呈现结构性机会，重点关注成长性好、估值合理、具备龙头地位的行业和公司。

主要观点与关键信息

1. 1月策略观点

• 降准政策：1月降准符合市场预期，有助于维持春节前后流动性，提升市场风险偏好。
• 宏观经济：12月制造业和非制造业PMI维持在景气区间，PPI小幅反弹，宏观经济企稳迹象明显。
• 市场趋势：新三板改革和创业板注册制预计加速落地，金融供给侧改革推动市场优胜劣汰，资金集中于龙头和优质公司，小盘绩差股边缘化。
• 年报风险：1月年报业绩预告中，商誉减值和资产减值情况较多，需防范“业绩雷”。
• 行业推荐：建议关注受益于工业企业利润企稳的上游工业原材料板块，以及装备制造、汽车制造产业链。成长板块估值有望向上。

2. 策略组合

• 组合股票：盛达资源、神州数码、东方雨虹、智飞生物。
• 推荐理由：
  • 盛达资源：控股德运矿业，银资源储量丰富，与华为战略合作。
  • 神州数码：与厦门市政府及中国移动签署合作协议，业务结构优化。
  • 东方雨虹：防水市场市占率有望提升，业绩增长快。
  • 智飞生物：疫苗龙头，研发管线丰富，HPV疫苗供不应求。

3. 行业投资组合

通信行业

• 组合股票：日海智能、中兴通讯。
• 推荐理由：
  • 日海智能：物联网模组龙头，受益于5G预期。
  • 中兴通讯：通信设备龙头，具备技术实力。

传媒行业

• 组合股票：光线传媒、万达电影。
• 推荐理由：
  • 万达电影：春节档有重点影片《唐人街探案3》上映。
  • 光线传媒：影视制作行业龙头，春节档有重点影片《姜子牙》上映。

公用事业行业

• 组合股票：长江电力。
• 推荐理由：水电龙头企业，分红率高，业绩稳定。

医药行业

• 组合股票：康龙化成、丽珠集团、美诺华。
• 推荐理由：
  • 康龙化成：CRO龙头企业，一体化研发平台建设推进。
  • 丽珠集团：核心品种增长稳健，产品结构转型顺利。
  • 美诺华：集医药中间体、原料药和成品药于一体的综合性企业，具备出口优势。

汽车行业

• 组合股票：华域汽车、三花智控。
• 推荐理由：
  • 华域汽车：汽车零部件市场占有率高，推进智能互联和新能源业务。
  • 三花智控：新能源热管理业务技术壁垒高，成长性好。

互联网传媒行业

• 组合股票：宝通科技、完美世界、星辉娱乐。
• 推荐理由：
  • 宝通科技：游戏出海表现突出，开拓日本市场。
  • 完美世界：影视与游戏业务并行，手游表现强劲。
  • 星辉娱乐：体育业务收入提升，新游戏进入测试阶段。

机械行业

• 组合股票：恒立液压、捷佳伟创、埃斯顿。
• 推荐理由：
  • 恒立液压：挖掘机行业景气度持续，液压泵阀放量超预期。
  • 捷佳伟创：光伏电池片设备龙头企业，业绩高增长。
  • 埃斯顿：通用自动化行业底部反转，工业机器人龙头。

教育行业

• 组合股票：中公教育、佳发教育、科斯伍德。
• 推荐理由：
  • 中公教育：全国职业教育龙头，产品结构升级。
  • 佳发教育：考研人数增加，公司积极布局考研业务。
  • 科斯伍德：收购龙门教育剩余股权，加码K12教育。

化工&新材料行业

• 组合股票：皖维高新、华鲁恒升、新和成、巨化股份。
• 推荐理由：
  • 皖维高新：PVA产业链完备，成本优势明显。
  • 华鲁恒升：低估值周期龙头，产业链一体化优势明显。
  • 新和成：维生素全球寡头，具备新路线优势。
  • 巨化股份：氟化工龙头，制冷剂产品布局完善。

环保行业

• 组合股票：伟明环保、高能环境、维尔利。
• 推荐理由：
  • 伟明环保：固废处理需求明确，现金流稳定。
  • 高能环境：在环境修复、危废处理等领域布局完善。
  • 维尔利：餐厨垃圾处理领先，受益于垃圾分类政策。

投资组合表现回顾

• 通信行业：11月26日至12月25日涨幅为8.50%，跑赢行业指数和沪深300指数。
• 传媒行业：涨幅20.41%，跑赢行业指数和沪深300指数。
• 公用事业行业：下跌0.39%，跑输沪深300指数。
• 医药行业：涨幅6.90%，跑赢行业指数和沪深300指数。
• 汽车行业：涨幅6.33%，跑赢行业指数和沪深300指数。
• 互联网传媒行业：涨幅18.77%，跑赢行业指数和沪深300指数。
• 机械行业：涨幅16.49%，跑赢行业指数和沪深300指数。
• 化工&新材料行业：涨幅9.75%，跑赢行业指数和沪深300指数。
• 环保行业：涨幅3.56%，跑赢行业指数和沪深300指数。

投资建议与展望

• 短期关注：把握受益于工业企业利润企稳的上游工业原材料板块，以及装备制造、汽车制造产业链。
• 中长期布局：关注成长性板块，如医药、互联网传媒等，重视估值合理、业绩稳定的龙头股。
• 风险提示：防范年报“业绩雷”，关注商誉减值和资产减值风险。
• 市场趋势：随着政策推动和行业复苏，建议关注具备产业链优势、技术壁垒和市场前景的优质企业。

投资评级与免责条款

• 投资评级体系：分为股票投资评级和行业投资评级，分别基于公司基本面和行业趋势。
• 免责条款：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。

分析师信息

• 分析师：屠骏、张涛、滕文飞、龚丽俊、魏赞、黄涵虚、胡纯青、倪瑞超、周菁、洪麟翔、熊雪珍。
• 联系方式：屠骏 - 021-53686136, tujun@shzq.com。