深度报告-20221230-光大证券-欧陆通-300870.SZ-深度跟踪报告_充电桩充电模块产品发布_掘金蓝海快充市场_27页_2mb

公司研究总结：欧陆通（300870.SZ）充电桩充电模块产品发布与市场前景分析

核心内容概述

欧陆通（300870.SZ）是一家深耕开关电源领域的优质企业，其在电源适配器、服务器电源及其他电源产品方面均具备较强的市场竞争力。2022年12月，公司首次发布75KWACDC液冷模块、63KW DCDC液冷模块、30kw和25kw双向ACDC模块等多款充电桩充电模块产品，标志着其在新能源领域业务的拓展迈入新阶段。公司产品采用碳化硅技术设计，具有高效率、高可靠性，并符合国际欧规、美规EMI/EMC等标准要求。

主要观点与关键信息

1. 充电桩行业需求激增，国内与海外市场并行发展

• 国内市场需求：我国充电桩数量持续增长，车桩增量比为2.5:1，基本满足新能源车的快速发展。2022年1-10月，我国充电桩基础设施增量为209.1万台，同比增长265.5%。截至2022年10月，我国公共充电桩保有量为168.0万台，随车配建私人充电桩保有量为302.8万台。
• 海外市场前景：欧美市场充电桩缺口较大，直流桩将成为重点建设方向。欧洲2021年车桩比为14:1，美国为18.2:1，远高于理想水平。欧盟计划2025年部署100万个公共充电点，2030年达到300万个。美国计划五年内拨款近50亿美元建设数千座电动车充电站。
• 市场机遇：欧美市场充电桩定价较高，国内成熟的产业链将带来高毛利空间。我国充电桩产业链在制造、品牌和利润端均具备出海条件。

2. 充电模块是直流桩核心零部件，高功率趋势显著

• 成本占比：充电模块成本占充电桩总成本的41%，是直流桩中成本占比最高的部分。
• 成本下降趋势：我国直流充电桩充电模块成本从2017年的0.6元/w下降至2021年的0.38元/w，预计2022年将进一步降至0.35元/w。
• 技术趋势：随着新能源车向800V或以上高压平台发展，大功率充电模块成为必然趋势。液冷技术的应用有助于提升充电效率并降低线缆温度。

3. 欧陆通充电桩充电模块产品发布，布局超充市场

• 产品发布：公司于2022年12月发布多款充电模块产品，包括75KWACDC液冷模块、63KW DCDC液冷模块、30kw和25kw双向ACDC模块，均采用碳化硅技术，效率高，可靠性强。
• 市场认可：公司产品获得“2022中国充电桩行业卓越品质奖”和“2022中国充电桩行业创新技术奖”，显示其产品具备较强的竞争力。
• 产品优势：75KWACDC液冷模块峰值效率达97%，支持1000V DC输出；63KW DCDC液冷模块峰值效率达98%，输出电压可达950V DC；30KW及25KWACDC模块支持双向充放电，适用于多种场景。

4. 公司盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为1.04亿、2.25亿和3.74亿元，剔除股权激励影响后分别为1.70亿、2.51亿和3.84亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为1.02元、2.22元和3.68元，剔除股权激励影响后为1.68元、2.47元和3.78元。
• 估值：当前股价为44.41元，P/E分别为44、20、12，整体估值处于合理区间，维持“买入”评级。

投资建议

公司作为优质的开关电源企业，其电源适配器业务基本盘稳固，服务器电源业务处于高速成长期，充电桩充电模块产品为公司打开新的增长空间。基于其技术实力和市场拓展能力，公司未来发展前景广阔，维持“买入”评级。

风险提示

1. 市场风险：开关电源产品应用广泛，但下游行业景气度波动可能影响公司订单。
2. 原材料价格波动风险：公司主要原材料价格波动可能影响产品成本和毛利率。
3. 客户集中风险：公司前五大客户占比高，若主要客户出现经营问题，将影响公司业务。
4. 次新股风险：公司上市时间较短，股价可能面临短期回调风险。

附录：财务数据简表

总结

欧陆通在新能源车充电模块领域取得突破，产品符合国际标准，具备高效率和高可靠性。随着新能源车市场持续增长和充电桩建设需求上升，公司有望通过充电桩业务实现新的增长点。国内和海外市场均呈现良好的发展势头，公司具备出海能力和优势。尽管面临一定的市场和运营风险，但其技术实力和市场拓展能力使其具备较强的竞争力和投资价值。