20230223-光大证券-欧陆通-300870.SZ-跟踪报告之四_数据中心电源向高端化发展_充电模块受益于行业需求释放_3页_622kb

公司研究总结：欧陆通（300870.SZ）

核心内容

欧陆通（300870.SZ）作为一家专注于电源解决方案的企业，在数据中心电源与充电模块领域展现出良好的发展前景。公司紧跟行业趋势，积极布局液冷技术与新能源充电模块市场，受益于“双碳”政策推动下的数据中心绿色化转型和充电桩行业的高景气周期。

主要观点

• 液冷技术助力数据中心节能转型：随着数据中心PUE（电源使用效率）要求的提升，液冷集中供电架构在能效、密度、可靠性及成本等方面具有显著优势，将成为数据中心节能的重要手段。
• 充电模块受益于政策驱动：国内与欧洲市场均出台相关充电桩政策，推动行业需求释放。公司具备高功率液冷充电模块与中低功率风冷双向模块，采用碳化硅技术，符合国际标准，具备较强竞争力。
• 海外市场潜力大：欧洲因人口密度较低，建桩成本较高，更倾向于建设先进的高压桩，液冷模块的散热、降噪及适应粉尘能力更契合其市场需求，公司有望抢占海外市场。
• 产品结构优化与客户拓展：公司加大研发投入，提升产品竞争力，成功导入头部客户产业链，推动中高端数据中心电源产品出货量占比提升，同时受益于服务器电源与充电模块的双重增长机会。

关键信息

业务发展

• 液冷产品：公司积极参与液冷技术研究，与阿里云、OPPO等企业合作，推动液冷数据中心建设。
• 充电模块：涵盖高功率液冷模块与中低功率风冷双向模块，采用碳化硅技术，提升效率。
• 信创与国产替代：在服务器全产业链国产替代趋势和信创政策支持下，公司业务有望持续增长。

盈利预测与估值

风险提示

• 市场风险
• 原材料价格波动
• 客户集中度高
• 次新股风险

公司评级

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：59.66元
• 投资目标：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上

财务表现

• 盈利能力：毛利率逐步提升，归母净利润率稳步增长，ROE（摊薄）由2020年的12.9%提升至2024E年的16.7%。
• 费用控制：销售费用率、管理费用率、财务费用率均保持稳定，研发费用率逐步上升，体现技术投入。
• 现金流：经营活动现金流逐步改善，2023E与2024E预计显著增长，显示公司运营能力增强。

行业背景

• 数据中心电源：高端化趋势明显，液冷技术将成为主流。
• 充电桩行业：政策推动下，市场需求快速增长，公司产品有望受益。
• 全球市场：国内与欧洲市场均推动充电桩建设，公司具备技术优势，有望拓展海外市场。

总结

欧陆通在数据中心电源与充电模块领域具备技术优势和市场潜力，受益于“双碳”政策和新能源行业的发展。公司产品结构优化，研发投入加大，客户拓展顺利，盈利能力和现金流表现良好，未来增长可期。在国内外政策支持下，公司有望实现营收和利润的双增长，维持“买入”评级。