20220107-中泰证券-非金属建材与新材料行业2022年度投资策略报告_传统建材否极泰来_新兴材料乘势而上_55页_3mb

非金属建材/新材料行业2022年度投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年非金属建材与新材料行业的投资策略，指出地产政策底已现，保障房建设加快，基建托底经济，能耗双控常态化对行业格局优化的推动作用。同时，品牌建材面临预期底部确立、业绩修复及估值调整的机会，新材料领域则迎来需求高增与国产替代的双重机遇。

行业基本面与投资评级

• 行业概况：行业共有82家上市公司，总市值达15208亿元，流通市值为11175亿元。
• 投资建议：整体评级为“增持（维持）”，建议关注品牌建材与新材料领域。

投资要点

1. 地产政策与市场走势

• 政策底已现：自2021年10月以来，政策端释放适度放松信号，央行下调存款准备金率和LPR，房地产贷款投放同环比双升。
• 市场预期：预计2022年地产销售、开工、施工负增长，竣工小幅增长，地产投资下滑。
• 保障房建设：预计“十四五”期间40城保障房供应757万套，总供应面积3.8亿平，对地产投资形成托底作用。
• 基建托底：专项债发行提速，2022年提前批下达，基建有望成为稳增长的重要抓手。

2. 品牌建材

• 预期底部确立：受地产政策放松、信用风险落地及原材料价格回落影响，品牌建材预期底部确立。
• 业绩修复：龙头企业在行业压力期增强竞争力，业绩和估值有望修复。
• 推荐公司：北新建材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎、三棵树、伟星新材、东鹏控股、王力安防、亚士创能等。

3. 新材料产业机遇

• 碳纤维：民用风/光/氢需求爆发，国内产业化浪潮已至，龙头产能扩张和成本下降提速，迎来国产替代历史机遇。
• 高纯石英砂：光伏拉晶用耗材需求快速增长，行业供应格局可控，供需持续紧平衡，国产化率提升。
• 电子盖板玻璃：国内企业实现技术突破并通过认证，国产替代加速。
• UTG：折叠屏手机渗透加速，替代CPI趋势明显，需求爆发，率先实现技术突破和量产企业受益。

4. 玻纤行业

• 周期弱化：2021年Q4产能释放压力已过，预计2022年粗纱供需紧平衡，景气延续。
• 电子纱价格中枢回落：能耗双控背景下，行业周期性望弱化，龙头具备成本优势。

5. 建筑玻璃与光伏玻璃

• 建筑玻璃价格韧性：竣工韧性及冷修动态调整下，价格有望维持高位。
• 光伏玻璃价格弹性：新增供给或少于预期，价格或有向上弹性，传统玻璃企业望提升收入占比与成本竞争力。

6. 水泥与减水剂

• 水泥需求稳定：双碳政策下供给有望收缩，价格中枢平稳，看成本下行修复盈利。
• 水泥产业整合：企业现金充足，兼并收购频繁，产业链延伸贡献成长性。
• 减水剂功能性材料：功能性材料占比提升，加速成长为外加剂平台型企业。

风险提示

• 需求不及预期
• 现金流恶化
• 原材料和能源价格大涨
• 技术变革
• 信息滞后或更新不及时
• 行业规模测算偏差

关键数据与图表说明

• 2021年地产政策：包括“三道红线”、“贷款集中度”、“经营贷”等，房企融资收紧，市场降温。
• 2021年地产数据：商品房销售面积同比+4.8%，但11月同比-14%；土地购置面积同比-11.2%，11月同比-12.5%。
• 专项债发行：2021年1-11月新增专项债发行3.3万亿元，完成95.4%；2022年提前批下达1.46万亿元，占已下达额度97%。
• 能耗双控：推动高耗能行业限制趋严，行业格局优化，集中度提升。

结论

2022年非金属建材与新材料行业面临地产政策调整、保障房建设提速、基建托底经济及能耗双控常态化等多重因素影响。短期关注基建链，全年看好品牌建材和新材料投资机会。建议重点关注北新建材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、永高股份、中国巨石、石英股份、光威复材、菲利华等公司。