20180101-安信证券-食品饮料行业周报_白酒龙头贵州茅台年末提价_2018食品饮料开局乐观_22页_1mb

报告摘要

白酒龙头贵州茅台年末提价，2018食品饮料开局乐观总结

核心内容概述

2017年12月，白酒行业迎来利好消息，尤其是贵州茅台和五粮液的提价，带动了整个行业向好。2018年开局乐观，分析师建议积极重视旺季和第一季度的业绩表现。食品饮料板块整体表现平稳，但白酒板块在提价和业绩预期改善的推动下表现突出。

主要观点

1. 白酒行业提价与增长预期

茅台提价略超预期：12月28日，贵州茅台宣布平均提价18%，普通飞天价格从819元上调至969元，提振了市场信心。
五粮液明确增长目标：五粮液在12月17日投资者交流会上披露了2018年营收增长目标为30%左右，成为高端白酒中首个明确进取型目标的酒企。
白酒板块整体表现：本周白酒板块上涨0.75%，其中黄酒涨幅最高，达1.34%。五粮液和贵州茅台股价创新高。
次高端白酒表现：预计水井坊将在2018Q1成为次高端白酒营收增速最快的标的，山西汾酒2017年目标已提前完成，2018年有望良好开局。

2. 啤酒行业提价趋势

成本压力推动提价：啤酒行业面临成本压力，提价成为可能。华润在部分地区的渠道补贴减弱，有助于提升利润率。
提价成为第二条发展路径：尽管行业格局短期内难以重组，但提价有望成为啤酒行业第二条发展道路，带来盈利改善。

3. 大众品回暖

乳品板块复苏：乳品板块走出2014-2016年的颓势，伊利股份推出新品植选豆乳，践行品类扩张战略，被重点推荐。
调味品板块表现：调味品板块趋势向好，重点推荐涪陵榨菜和中炬高新，其业绩稳步兑现，增长空间广阔。

关键信息

1. 板块表现

上证指数上涨0.31%，深证成指下跌0.48%，食品饮料板块下跌0.01%，排名第15位。
本周核心组合上涨0.16%，跑输上证综指，但跑赢食品饮料指数。

2. 个股表现

涨幅前五：黑芝麻（8.32%）、西藏发展（7.93%）、元祖股份（7.45%）、唐人神（7.35%）、华统股份（6.45%）。
跌幅前五：得利斯（-6.57%）、千禾味业（-6.06%）、安琪酵母（-5.68%）、惠泉啤酒（-5.02%）、科迪乳业（-3.72%）。

3. 公告信息

涪陵榨菜：暂停“5万吨萝卜食品生产线建设项目”。
中炬高新：拟于2018年1月10日召开股东大会。
伊利股份：推出植选豆乳新品，倪妮代言，预计2018年业绩快速增长。
五粮液：披露2018年营收增长目标为30%附近，明确进取型增长目标。

4. 估值情况

白酒板块估值为35.05倍，相对上证综指为2.35倍。
重点推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份等。

风险提示

需求恢复的持续性不达预期
业绩波动风险
市场预期过高

投资建议

核心推荐：白酒（高端茅五泸和次高端汾酒水井坊为核心）+调味品（涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等）+乳品（伊利股份为核心）
适度关注：承德露露

行业要闻

汾酒：2017年营收同比增长14.01%，酒类收入同比增长40.68%。
泸州老窖：停止接收国窖1573订单，以应对产能饱和。
茅台集团：习酒2017年营收35.78亿，2018年目标为43亿，冲刺50亿。
可口可乐：计划推出100%甜菊糖可乐，无糖、零热量。
中粮：中国食品宣布江国金辞任，栾秀菊接任董事总经理。

重点数据跟踪

乳制品

国内原奶价格：生鲜乳平均价格3.51元/千克，环比下降0.3%，同比下降0.3%。
进口奶粉：2017年11月进口数量4.97万吨，同比增长16.67%；进口金额1.56亿美元，同比增长40.88%。
终端价格：进口婴幼儿奶粉均价224.66元/千克，同比增长3.8%；国产奶粉均价175.06元/千克，同比增长4.4%。

肉制品

生猪价格：14.92元/千克，环比下降0.1%。
仔猪价格：30.14元/千克，环比上升1.1%。
猪粮比价：8.11

调味品

大豆价格：12月29日，非转基因黄大豆价格为3035元/吨，同比下降30%。
食糖价格：2016年3月22日，食糖价格为5377.04元/吨，同比上涨8.7%。
食盐价格：从2014年6月1.96元/公斤上涨至2017年12月22日4.8元/公斤。

分析师信息

苏铖：分析师，SAC执业证书编号：S1450515040001，邮箱：sucheng@essence.com.cn，电话：021-35082778
毕晓静：一联系人，邮箱：bixj@essence.com.cn，电话：021-35082689

行业评级

领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

行业评级体系

收益评级：领先大市、同步大市、落后大市
风险评级：A、B

投资策略

2018年策略：填“城乡”鸿沟，迎品牌龙头时代
核心逻辑：消费升级和集中度提升是消费品中长期两大基石逻辑
重点推荐：白酒和大众品齐飞，高度看好2018年上半年尤其是Q1的弹性

重点公司估值表

板块	证券代码	证券简称	本周股价	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016E	PE 2017E	PE 2018E	评级
白酒	600519.SH	贵州茅台	697.49	13.31	20.05	33.73	52	35	21	买入-A
白酒	000858.SZ	五粮液	79.88	1.79	2.44	3.17	45	33	25	买入-A
白酒	002304.SZ	洋河股份	115	3.93	4.30	5.18	20	27	22	买入-A
白酒	000568.SZ	泸州老窖	66	1.23	1.86	2.41	54	35	27	买入-A
白酒	600559.SH	老白干酒	30.97	0.27	0.43	0.74	115	72	42	-
白酒	000596.SZ	古井贡酒	65.67	1.65	2.06	2.41	40	32	27	买入-A
白酒	000860.sz	顺鑫农业	19.21	0.72	0.84	1.06	27	23	18	增持-A
白酒	000799.SZ	酒鬼酒	27.42	0.33	0.49	0.73	83	56	38	增持-A
白酒	600702.SH	沱牌舍得	46.66	0.24	0.49	1.06	194	95	44	买入-A
白酒	600779.SH	水井坊	46.8	0.46	0.62	1.06	53	41	29	买入-A
白酒	600809.SH	山西汾酒	56.99	0.70	1.16	1.81	81	49	31	买入-A
黄酒	600616.SH	金枫酒业	9.52	0.13	0.16	0.18	73	60	53	-
黄酒	600059.SH	古越龙山	9.39	0.15	0.19	0.24	63	49	39	增持-B
葡萄酒	000869.SZ	张裕 A	37.5	1.43	1.54	1.64	26	24	23	-
葡萄酒	600887.SH	伊利股份	32.19	0.93	1.07	1.35	24	22	20	买入-A
乳业	600597.SH	光明乳业	15.15	0.46	0.55	0.63	33	28	24	增持-A
乳业	002570.SZ	贝因美	7.2	-0.48	0.13	0.15	-15	55	48	-
乳业	002719.SZ	麦趣尔	28.04	0.26	0.79	0.91	108	35	31	买入-A
蛋白乳饮	000848.SZ	承德露露	9.46	0.46	0.42	0.47	21	23	20	买入-A
肉制品	000895.SZ	双汇发展	26.5	1.34	1.46	1.66	16	15	13	买入-A
肉制品	600073.SH	上海梅林	8.12	0.42	0.47	0.59	19	17	14	买入-A
肉制品	603288.SH	海天味业	53.8	1.05	1.32	1.61	39	32	33	增持-A
调味品	600872.SH	中炬高新	24.76	0.45	0.63	0.82	55	39	30	买入-A
调味品	600305.SH	恒顺醋业	11.79	0.28	0.35	0.44	42	34	27	买入-A
调味品	002650.SZ	加加食品	7.06	0.14	0.17	0.19	50	42	37	-
调味品	002582.SZ	好想你	11.7	0.08	0.22	0.31	146	53	38	买入-A
调味品	002661.SZ	克明面业	14.24	1.17	1.50	1.78	12	9	8	买入-B
调味品	002557.SZ	洽洽食品	15.79	0.70	0.88	1.05	23	18	15	买入-A
调味品	000716.SZ	黑芝麻	5.6	0.27	0.43	0.49	21	13	11	买入-B
调味品	600298.SH	安琪酵母	32.72	0.65	1.03	1.32	50	32	25	买入-A
综合食品	002695.SZ	煌上煌	16.98	0.18	0.26	0.38	94	65	45	-
综合食品	300146.SZ	汤臣倍健	15.02	0.36	0.45	0.52	42	33	29	增持-A
综合食品	002507.SZ	涪陵榨菜	16.77	0.33	0.48	0.65	36	27	21	买入-A
综合食品	000639.SZ	西王食品	19	0.30	0.59	0.91	71	36	23	买入-B
综合食品	002568.SZ	百润股份	13.27	-0.16	0.43	0.50	-83	31	27	买入-B
综合食品	603020.SH	爱普股份	12.37	0.60	0.62	0.66	21	20	19	增持-A
综合食品	603866.SH	桃李面包	38.97	0.97	1.09	1.29	40	36	30	增持-A
综合食品	600882.SH	广泽股份	9.12	0.08	0.08	0.21	114	114	43	买入-A
啤酒	600132.SH	重庆啤酒	20.86	0.37	0.66	0.87	56	32	24	买入-A