深度报告-20250612-国元证券-联创电子-002036.SZ-公司首次覆盖报告_车载光学产能加速释放_静待盈利修复_19页_2mb

联创电子是一家专注于高端镜头及模组领域的领军企业，成立于2006年，主要产品包括高清广角镜头、车载镜头、手机镜头及模组。公司41%的收入和76%的毛利来自光学产品，当前在高性能镜头市场保持领先地位，并与特斯拉、比亚迪、蔚来等头部客户紧密合作。公司正加速向车载光学赛道布局，受益于智能汽车渗透率提升和单车摄像头搭载量增加，预计2025年实现营收113亿元、归母净利润11亿元，2027年分别达到134亿元和50亿元。

模造玻璃工艺是公司的技术优势，用于制造玻璃非球面镜片，应用在高清广角镜头和车载镜头中，具有高壁垒和高需求。公司通过产能扩张（如26亿颗高端手机镜头项目和合肥车载光学产业园），提升市场竞争力，并在全球布局产能以服务更多客户。盈利预测显示，公司业绩有望随车载光学业务和消费电子复苏受益，但面临汽车行业需求波动、竞争激烈和产能爬坡风险。

总体结论：首次覆盖，给予“增持”评级，市盈率预期100倍和34倍。风险包括需求不及预期、盈利压力和资产减值等因素。