深度报告-20210920-浙商证券-永创智能-603901.SH-永创智能深度报告_智能包装设备龙头_受益白酒_低温奶新增市场需求_27页_2mb

报告摘要

永创智能深度报告总结

公司概况与核心优势

永创智能（603901）是智能包装机械领域的龙头企业，过去10年归母净利润复合年增长率（CAGR）为15%。公司主营业务涵盖智能包装生产线、标准单机设备、包装材料及软件系统，2020年实现营收20.2亿元，归母净利润1.7亿元，分别同比增长8%和73%。公司产品线覆盖液态食品、固态食品、医药、化工、3C等多个行业，技术实力比肩国际龙头，市场占有率持续提升。

公司具备三大核心竞争优势：

技术优势：通过全资子公司先见科技布局机器视觉技术，为客户提供智能化解决方案。
市场优势：拓展多领域应用，积累了伊利、蒙牛、百威、华润等大型客户资源，提升品牌效应。
生产优势：投资机器人实现包装智能化，加速4万台套设备扩产，增强产能与盈利能力。

市场前景与增长驱动

国内包装机械市场增长

预计2025年国内包装机械市场规模将达754亿元，2021-2025年CAGR为10%。2020年市场规模约410亿元，过去10年CAGR为6.5%，高于全球平均水平（4.7%）。饮料包装机械增速（18%）高于整体市场，其中白酒技改与低温奶渗透率提升为主要增长动力。

白酒技改市场

白酒行业智能化改造持续推进，预计未来5年平均每年技改投入金额50-60亿元，累计投入超400亿元，周期覆盖未来5年。白酒智能化包装面临个性化和定制化挑战，而永创智能凭借技术优势，响应速度优于外资品牌，有望实现弯道超车。

低温奶市场

低温奶市场渗透率持续提升，预计2022年国内低温奶销售额为371亿元，对应包装机械需求增长。2025年低温奶包装机械需求将达72亿元，5年CAGR为20%。低温奶相比常温奶更依赖冷链运输，且对包装机械有更高要求，未来市场潜力巨大。

盈利预测与估值

预计公司2021-2023年营收分别为25.6亿元、32.3亿元、39.2亿元，同比增长27%、26%、21%。归母净利润分别为2.7亿元、3.6亿元、4.7亿元，同比增长58%、33%、32%。对应PE分别为25倍、19倍、14倍，估值目标为2022年25X，对应市值目标90亿元，给予“买入”评级。