20211202-浙商证券-永创智能-603901.SH-永创智能事件点评_加码中高端饮料包装设备_拟收购廊坊两家公司股权_4页_528kb

永创智能 (603901) 事件总结

核心内容概述

永创智能于2021年11月30日与25位自然人股东签署《股权转让意向协议》，拟以现金方式收购廊坊百冠包装机械有限公司及廊坊中佳智能科技有限公司的70%股权。此次收购旨在扩充公司在饮料包装设备领域的业务版图，提升市场占有率和业绩增长潜力。

主要观点

• 战略意义：通过收购廊坊百冠和中佳智能，公司将增强在饮用水、碳酸饮料、果汁、茶类等饮料包装设备领域的竞争力，尤其是PET吹灌旋高速多功能无菌冷灌装设备。
• 业务协同：廊坊百冠作为专业的液态食品包装解决方案供应商，其客户包括元气森林、汇源果汁、农夫山泉等知名品牌，有助于公司拓展市场资源。
• 产能扩张：公司正推进“年产40,000台套包装设备建设项目”，以缓解当前产能瓶颈，提升生产效率和交货周期。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为25.6/32.3/39.2亿元，同比增长27%/26%/21%；归母净利润分别为2.7/3.6/4.7亿元，同比增长58%/33%/32%。对应PE分别为28/21/16倍，维持“买入”评级。

关键信息

收购标的详情

• 廊坊百冠包装机械有限公司：

  • 成立于2007年，专注于液态食品包装解决方案。
  • 2020年营业收入1.6亿元，净利润771万元；2021年1-9月营业收入2.2亿元，净利润1216万元。
  • 主要产品为高速、多功能无菌冷灌装生产线，客户包括元气森林、汇源果汁、光明乳业、农夫山泉等。

• 廊坊中佳智能科技有限公司：

  • 成立于2019年，主要持有土地和厂房用于廊坊百冠的生产经营，无实质性经营业务。
  • 2020年总资产387.86万元，2021年9月总资产380.46万元。

交易进展

• 交易尚未正式实施，需经尽职调查、审计评估等程序，并通过董事会和股东大会审议。
• 交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。

行业背景

• 2021年包装设备行业增长显著，从传统下游市场向农产品加工包装等新增市场扩散。
• 食品消费行业强劲增长，推动对高速化、智能化、柔性化包装设备的需求。

公司发展策略

• 技术优化：持续提升无菌灌装系统的稳定性、先进性和智能化程度。
• 客户拓展：切入白酒技改、低温奶等新增市场需求，客户包括伊利、百威啤酒、格力等龙头。
• 财务表现：
  • 2020年归母净利润1.71亿元，2021年预计归母净利润2.7亿元。
  • 毛利率稳定在32.63%-34.17%之间，净利率逐年提升，从8.49%增长至12.14%。
  • ROE从11.35%提升至19.89%，反映公司盈利能力增强。

风险提示

• 下游行业景气度不及预期，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧，可能引发价格战。
• 原材料价格波动（如钢材、塑料颗粒、铝）可能影响成本和利润。

财务摘要（单位：百万元）

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数上涨20%以上。
  • 增持：证券相对于沪深300指数上涨10%-20%。
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨跌10%以内。
  • 减持：证券相对于沪深300指数下跌10%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数涨跌10%以内。
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

风险提示

• 下游行业景气度不及预期。
• 固定投资增速放缓。
• 行业竞争加剧，可能引发价格战。
• 原材料价格大幅波动。

附录摘要

• 廊坊百冠财务数据（未经审计）：

  • 2020年总资产33,319.27万元，净资产7,730.26万元。
  • 2021年9月总资产43,314.11万元，净资产8,969.38万元。
  • 营业收入和净利润分别增长至21,589.29万元和1,216.72万元。

• 廊坊中佳财务数据（未经审计）：

  • 2020年总资产387.86万元，净资产185.56万元。
  • 2021年9月总资产380.46万元，净资产178.17万元。

• 财务预测：

  • 营业收入预计增长至39.2亿元（2023E）。
  • 归母净利润预计增长至4.7亿元（2023E）。
  • EPS（最新摊薄）预计增长至1.08元（2023E）。

估值与财务比率

总结

永创智能通过收购廊坊百冠和中佳智能，进一步完善其在饮料包装设备领域的布局，提升市场占有率和盈利能力。公司积极进行产能扩张和技术优化，以应对市场增长和客户需求变化。预计未来三年公司业绩将持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游行业景气度、竞争加剧及原材料价格波动等风险因素。