20170704-天风证券-环保公用事业下半年投资策略_工业环保_京津冀_71页_3mb

公用事业行业分析：工业环保与京津冀一体化投资策略

核心内容

2017年被视为中国工业环保的元年，国家在环保政策方面进行了重大改革，涵盖责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易等多个方面。这些改革将环保管理从被动、模糊化转变为积极、定量化和清晰化的模式，为多个工业环保细分领域带来新的发展机遇。

主要观点

• 环保政策改革：国家政策改革推动环保管理更加主动和清晰，促使煤炭清洁利用、工业水处理、脱硫废水零排放、油田污泥处置、工业危废等细分领域进入成长曲线。
• 工业环保投资主线：工业环保行业存在较高的技术壁垒，因此具备良好的竞争格局和较高的资产回报率，相关上市公司有望迎来发展机遇。
• 京津冀一体化：京津冀地区是中国未来最具发展潜力的区域之一，其能源结构调整、生态环境治理和基础设施建设将带来大量投资机会。
• 煤改气与煤层气：京津冀地区的煤改气进程加快，煤层气作为重要气源，未来将形成天然气供给网络，带动煤层气产业链的长期投资机会。
• 水生态治理与海水淡化：京津冀地区水资源匮乏，水生态环境脆弱，PPP模式推动的水生态治理和海水淡化产业将迎来重大发展机遇。
• 环保监管趋严：政策趋严将倒逼企业加强治污，推动第三方治理运营市场的发展。

关键信息

• 煤炭清洁利用：我国煤炭资源丰富，但对外依存度低，煤炭消费占比高，因此清洁利用是长期发展方向。神雾环保作为该领域的代表企业，其新技术有望推动产业链变革。
• 工业废水处理：工业废水处理能力已超过实际处理量，未来随着政策趋严和排放标准提高，第三方治理运营市场将逐步扩大。
• 脱硫废水零排放：随着政策推动和处理技术的成熟，脱硫废水零排放市场将进入爆发期，清新环境等企业有望受益。
• 油田污泥处置：油田污泥处理需求巨大，政策支持和监管落实将推动行业爆发，博世科等企业具备技术优势。
• 京津冀一体化：京津冀地区因大气和水污染问题，成为环保和公用事业投资的优先区域，煤改气、水生态治理、海水淡化等产业方向将形成中期趋势。

投资标的推荐

风险提示

• 政策执行不及预期
• 利率大幅上行

重点方向

• 煤炭清洁利用：神雾环保、神雾节能
• 工业水处理：清新环境、博世科、东江环保
• 脱硫废水零排放：清新环境
• 油田污泥处置：博世科
• 京津冀煤改气：迪森股份、蓝焰控股、天壕环境
• 水生态治理：京蓝科技、南方汇通
• 海水淡化：京蓝科技、南方汇通

结论

2017年环保板块表现良好，估值已回归合理区间，工业环保与京津冀一体化是投资重点。随着政策的推动和技术的成熟，多个细分领域将迎来快速增长，相关上市公司有望获得显著收益。