20210324-上海证券-当升科技-300073.SZ-2020年年报点评_正极材料产销两旺_新产能落地贡献弹性_4页_742kb

公司年报分析总结：当升科技（2021年03月24日）

核心内容概览

本报告为上海证券研究所分析师孙克遥对当升科技2020年年报的点评，分析了公司业绩表现、业务结构、产能扩张及未来盈利预测，同时提供了财务数据与投资评级建议。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2020年营业收入：31.83亿元，同比增长 39.36%。
• 2020年归母净利润：3.85亿元，同比增长 284.12%，超出业绩预告上限。
• 扣非后净利润：2.44亿元，同比增长 190%。
• 经营活动现金流净额：6.61亿元，同比增长 90%，显示公司现金流显著改善。

2. 锂电材料业务高增长

• 锂电材料收入：30.14亿元，同比增长 38.45%。
  • 三元材料收入：24.68亿元，同比增长 45.96%，毛利率 18.11%，同比提升 0.76%。
  • 钴酸锂收入：5.34亿元，同比增长 17.05%，毛利率 14.32%，同比下滑 4.69%。
• 产品结构优化：高镍（6系+8系）动力产品占比提升至 20%，5系动力占比约 58%，储能产品占比 15%。
• 海外业务突破：2020年海外出货占比提升至 70%，显示公司国际竞争力增强。

3. 新增产能落地，提升业绩弹性

• 2020年底总产能：4.4万吨，其中在建产能1万吨，建成产能3.4万吨。
• 实际有效产能：2.5万吨，主要来自海门当升和燕郊老产能。
• 常州当升一期：1万吨产能已释放，剩余1万吨预计于2021年年中投产。
• 未来产能规划：常州基地第二阶段3万吨产能建设已在规划论证中，公司将继续扩大产能，提升6系+8系产品出货占比至 50% 以上，进一步增厚业绩。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：增持，预计未来6个月内股价表现将强于基准指数 沪深300 20%以上。
• 行业投资评级：未明确，但公司所在行业为电气设备和新能源，整体前景看好。

风险提示

• 动力电池市场需求不及预期。
• 上游原材料价格大幅波动。
• 公司新产能投放进度不及预期。

总结

当升科技2020年实现营收与净利润的大幅增长，主要得益于锂电材料业务的扩张及海外市场的突破。公司新增产能逐步释放，未来有望进一步提升业绩表现。分析师认为公司具备良好的成长性和盈利能力，维持“增持”评级。然而，需关注行业波动及产能释放进度等潜在风险。