20200928-华安证券-家电轻工行业周报_九阳小熊零售回暖趋势明显_把握家电家居配置机会_20页_3mb

九阳小熊零售回暖趋势明显，把握家电家居配置机会

核心内容

本报告指出，家电和家居行业在2020年9月呈现出明显的回暖趋势，建议投资者关注回调带来的配置机会。行业评级为“增持”，主要围绕家电和家居板块的市场表现、原材料价格走势、销售数据以及个股推荐进行分析。

主要观点

1. 原材料价格下降：本周原材料价格为9月以来首次出现明显下降，SHFE铜、铝分别下降3.29%、2.67%，钢铁、塑料等大宗商品价格也有所下降，对家电和家居行业构成利好。
2. 家电零售数据改善：整体线上表现优于线下，海尔、美的空冰洗Q3累计增速线上线下全线提升，洗衣机线上增速显著。厨电板块中，老板电器保持领先地位，各大品类Q3累计增速全面提升，线上表现优于线下。
3. 小家电板块回暖：九阳和小熊电器的豆浆机、电饭煲、台式电烤箱等品类增速明显提升，长期看好小家电需求增长及新消费带来的行业焕新。
4. 家居板块估值下杀：投资者担忧地产商融资紧张对家居类供应商造成影响，但分析师认为不必过分担心，因为家居公司对单一地产客户依赖度较低，且有多种结算方式降低风险。
5. 投资建议：推荐九阳股份、新宝股份、苏泊尔、小熊电器、北鼎股份等小家电龙头，以及索菲亚、金牌厨柜、欧派家居、志邦家居等家居公司。同时，建议关注太阳纸业、博汇纸业等造纸企业，以及晨光文具、豪悦护理等轻工消费板块。

关键信息

家电板块

• 白电：海尔冰箱、空调、洗碗机等品类线上销售表现亮眼，线下销售有所改善。
• 厨电：老板电器继续领跑，洗碗机、嵌入式电烤箱表现突出。华帝厨电套餐、油烟机和嵌入式电烤箱也有改善。
• 小家电：九阳和小熊电器的豆浆机、电饭煲、台式电烤箱等产品线上销售增长明显，整体趋势向好。

家居板块

• 估值下杀原因：市场担忧地产商融资紧张对家居类供应商的影响。
• 风险评估：家居公司对单一地产客户依赖度不高，且采用多种经营方式降低账期风险。
• 行业趋势：竣工修复和精装修渗透率提升是长期逻辑，利好行业龙头。

轻工板块

• 造纸行业：白卡纸和白板纸价格持续上涨，中秋国庆及双11等促销活动将带来需求增长。
• 晨光文具：传统业务稳健增长，新业务科力普和九木杂物社表现良好。
• 豪悦护理：吸收性卫生用品制造龙头，建议关注其在新零售渠道的发展机会。

投资建议

• 家电：持续建议关注九阳股份、新宝股份、苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、浙江美大、老板电器等企业。
• 家居：持续推荐索菲亚、金牌厨柜，建议关注欧派家居、志邦家居。
• 轻工消费：推荐晨光文具，建议关注豪悦护理。

风险提示

• 地产表现低迷，需求修复不及预期。

图表与数据

• 图表1-3：海尔、美的、格力销售数据汇总，显示各品类的销售趋势和价格变动。
• 图表4-5：老板电器和华帝销售数据，反映厨电板块的回暖情况。
• 图表6-9：九阳、苏泊尔、小熊电器销售数据，展示小家电的市场表现。
• 图表10-33：涵盖原材料价格、地产数据、家居与轻工板块走势等，为分析提供数据支持。

结论

整体来看，家电和家居行业在9月显示出明显的回暖迹象，尤其是在线上销售和原材料价格下降方面。建议投资者关注行业回调带来的配置机会，尤其是小家电和家居板块，把握市场复苏趋势。