20171106-联讯证券-九阳股份-002242.SZ-_联讯家电_九阳股份2017Q3业绩点评_全年增速转正_毛利率逆势上扬_5页_1013kb

九阳股份（002242.SZ）2017Q3业绩点评总结

核心内容

本报告为联讯证券研究院于2017年11月6日发布的九阳股份（002242.SZ）2017年第三季度业绩点评，分析师为王凤华，研究助理为李梦龙。报告对九阳股份的财务表现、盈利预测及投资评级进行了详细分析，并指出公司未来的发展潜力与风险因素。

主要观点

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 当前股价：17.84元。
• 盈利预测：预计2017-2019年公司营收分别为80/90/101亿元，归母净利润分别为7.9/9.1/10.8亿元，EPS分别为1.03/1.19/1.40元，对应PE分别为17/15/13倍。
• 收入表现：2017年前三季度公司实现营业总收入50.6亿元，同比增长0.6%，全年收入增速首次转正。
• 毛利率提升：在原材料价格上涨的背景下，公司三季度毛利率逆势上扬至32.8%，彰显公司强大的定价能力。
• 净利率略降：三季度净利率为10.9%，较前一季度略有下降，主要由于新品推广导致销售费用率上升1.6个百分点。
• 现金流变化：公司因积极备货，导致经营活动现金流负增长，但四季度销售旺季将至，预计收入端将实现爆发式增长。
• 风险提示：原材料价格持续上涨及新品销量不及预期为潜在风险。

关键信息

盈利预测数据（单位：百万元）

财务比率分析

经营性现金流

• 2017年：经营活动现金流为1,208百万元，净利润为831百万元，折旧摊销为77百万元，投资损失为37百万元，营运资金变动为14百万元，其他为336百万元。
• 现金净增加额：2017年为270百万元，2018年预计为316百万元，2019年预计为523百万元。

业绩亮点

• 公司全年收入增速首次转正，表明其在渠道调整后逐步恢复增长。
• 毛利率逆势上扬，显示公司产品结构优化和高端产品推出带来的实际盈利能力增强。
• 四季度销售旺季临近，公司积极备货，预付款项增长359%，预示四季度收入有望实现快速增长。

投资建议

• 股票投资评级：维持“增持”评级，基于公司全年收入增速转正、毛利率提升及四季度销售预期。
• 行业投资评级：未明确提及，但报告中提及“增持”为行业投资建议之一。

风险提示

1. 原材料价格持续上涨；
2. 新品销量不及预期。

分析师简介

• 王凤华：中国人民大学硕士，现任联讯证券研究院执行院长，拥有20年从业经验，曾获新财富最佳中小市值分析师称号。

联系方式

• 分析师：王凤华，邮箱：wangfenghua@lxsec.com，执业编号：S0300516060001
• 研究助理：李梦龙，电话：021-51782235，邮箱：limenglong@1xsec.com

其他信息

• 报告中提及了多个图表，如PE Band、PB Band等，用于辅助分析公司估值。
• 报告版权属于联讯证券，未经许可不得复制、引用或传播。

本报告综合分析了九阳股份的财务表现、盈利预测及市场前景，认为公司在经历渠道调整后，收入增长趋势明显，毛利率提升显示出较强的盈利能力，四季度销售旺季有望带来业绩爆发，因此维持“增持”评级。