20220329-东北证券-九阳股份-002242.SZ-短期盈利承压_营养煲和炊具有突破_4页_705kb

九阳股份（002242）公司点评报告总结

核心内容

九阳股份（002242）是一家专注于白色家电和家用电器的公司，2022年3月29日发布的证券研究报告对其进行了“买入”评级。报告指出，公司短期盈利受到压力，但营养煲和炊具系列产品表现出强劲的增长势头。

主要观点

• 短期盈利承压：2021年公司实现营业收入105.40亿元，同比下降6.09%；归母净利润7.46亿元，同比下降20.69%。盈利能力受到原材料价格上涨、线上渠道流量碎片化和行业竞争加剧等因素的影响。
• 毛利率下降：全年毛利率为27.44%，同比下降3.84%；扣非后净利率为5.66%，同比下降0.4个百分点。
• 产品结构优化：营养煲和炊具系列表现突出，营业收入分别达到38.32亿元和7.52亿元，同比增长11.87%和68.70%。食品加工机和西式电器系列则出现下滑，分别下降17.87%和13.49%。
• 渠道变革：公司积极应对线上渠道的变化，通过内容电商和直播等方式，提升品牌影响力和市场渗透率，特别是在年轻消费群体中。
• 未来增长预期：预计2022-2024年公司营收增速分别为15.08%、12.06%和12.38%；归母净利润增速分别为18.87%、20.41%和30.63%。2022至2024年EPS分别为1.16元、1.39元和1.82元，对应最新收盘价PE分别为14.17倍、11.77倍和9.01倍。
• 财务健康度：公司资产负债率持续下降，从2021年的50.2%降至2024年的45.2%；流动比率和速动比率均有所提升，分别达到1.93倍和1.68倍，显示公司偿债能力增强。

关键信息

• 股票数据：截至2022年3月29日，公司收盘价为16.37元，12个月股价区间为15.78~36.59元，总市值为12,556.07百万元。
• 财务预测：
  • 营收：2022-2024年预计分别为12,130亿元、13,592亿元和15,275亿元。
  • 净利润：2022-2024年预计分别为854亿元、1,024亿元和1,331亿元。
  • EPS：2022-2024年分别为1.16元、1.39元和1.82元。
  • PE：2022-2024年分别为14.17倍、11.77倍和9.01倍。
• 盈利能力指标：预计2022-2024年毛利率将逐步回升至31.0%，净利润率预计从7.1%提升至9.1%。
• 运营效率：应收账款周转天数和存货周转天数略有波动，但整体保持在合理范围内。
• 风险提示：原材料价格上涨、销量不及预期、行业竞争加剧。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 成长性：公司预计在未来三年内实现稳定的营收和净利润增长，特别是营养煲和炊具系列产品。
• 市场前景：在居民可支配收入增长的背景下，小家电行业仍有较大的市场发展空间。

分析师与研究团队

• 分析师：陈玉卢（东北证券银行&家电组长），赵哲（研究助理）。
• 研究团队：具备丰富的行业经验和专业背景，致力于提供高质量的证券研究报告。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能导致成本上升，影响盈利能力。
• 销量不及预期：可能因市场竞争加剧或消费者偏好变化而影响业绩。
• 行业竞争加剧：在小家电市场中，竞争日益激烈，可能影响市场份额和利润空间。