20220625-东吴证券-商贸零售行业点评报告_批零社服_美容护理各领域2022半年报前瞻_8页_1mb

报告摘要

商贸零售行业2022半年报前瞻总结

核心内容概述

本报告对2022年上半年商贸零售行业主要领域的表现进行了分析，包括培育钻石、黄金珠宝、化妆品、医美、小家电、旅游零售及出行相关、产业互联网、线下零售等。整体来看，疫情对行业影响不一，部分行业表现强劲，而另一些则受到较大冲击。报告对相关公司业绩进行了预测，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 培育钻石

行业趋势：行业仍处于渗透率快速提升阶段，同环比均有望实现高增长。
业绩预测：
- 中兵红箭：2022Q2收入预计16.0亿元，归母净利润3.3亿元，Q2同比+6%，Q1-Q2合计+4%。
- 力量钻石：2022Q2收入预计2.4亿元，归母净利润1.3亿元，Q2同比+79%，Q1-Q2合计+98%。
- 四方达：2022Q2收入预计1.3亿元，归母净利润0.45亿元，Q2同比+24%，Q1-Q2合计+30%。
投资建议：推荐中兵红箭、力量钻石、四方达。

2. 黄金珠宝

行业趋势：线下消费为主，受疫情影响较大，尤其是华东地区。
业绩预测：
- 迪阿股份：2022Q2收入预计10.5亿元，归母净利润3.2亿元，Q2同比-15%，Q1-Q2合计-2%。
- 周大生：2022Q2收入预计24.0亿元，归母净利润2.7亿元，Q2同比+47%，Q1-Q2合计+85%。
- 潮宏基：2022Q2收入预计9.5亿元，归母净利润0.75亿元，Q2同比-19%，Q1-Q2合计-16%。
投资建议：推荐迪阿股份、周大生。

3. 化妆品

行业趋势：增速放缓，品牌分化明显，优质国货品牌逆势增长。
业绩预测：
- 爱美客：2022Q2收入预计4.3亿元，归母净利润2.93亿元，Q2同比+15%，Q1-Q2合计+35%。
- 华熙生物：2022Q2收入预计16.0亿元，归母净利润2.66亿元，Q2同比+38%，Q1-Q2合计+29%。
- 贝泰妮：2022Q2收入预计11.9亿元，归母净利润2.39亿元，Q2同比+32%，Q1-Q2合计+45%。
- 珀莱雅：2022Q2收入预计12.1亿元，归母净利润1.39亿元，Q2同比+20%，Q1-Q2合计+32%。
- 上海家化：2022Q2收入预计19.9亿元，归母净利润1.17亿元，Q2同比-5%，Q1-Q2合计-11%。
- 壹网壹创：2022Q2收入预计2.8亿元，归母净利润0.77亿元，Q2同比+5%，Q1-Q2合计+2%。
- 鲁商发展：2022Q2收入预计21.5亿元，归母净利润1.91亿元，Q2同比+58%，Q1-Q2合计+45%。
- 科思股份：2022Q2收入预计3.6亿元，归母净利润0.56亿元，Q2同比+45%，Q1-Q2合计+32%。
投资建议：推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、科思股份。

4. 医美

行业趋势：消费场景以线下为主，受疫情影响较大，但随着恢复，消费意愿仍较强。
监管影响：医美行业监管趋严，利好正规厂商与医疗机构。
投资建议：关注医美板块复苏，推荐爱美客等。

5. 小家电

行业趋势：受物流和原材料影响，但头部品牌表现稳健。
业绩预测：
- 极米科技：2022Q2收入预计10.8亿元，归母净利润1.23亿元，Q2同比+24%，Q1-Q2合计+27%。
- 安克创新：2022Q2收入预计35.3亿元，归母净利润2.65亿元，Q2同比+20%，Q1-Q2合计+14%。
投资建议：关注头部品牌，推荐极米科技、安克创新。

6. 旅游零售及出行相关

行业趋势：最坏时期已过，国内出行逐步恢复，国际通航放开是长期利好。
业绩预测：
- 中国中免：2022Q2收入预计100亿元，归母净利润10.7亿元，Q2同比-42%，Q1-Q2合计-25%。
- 上海机场：2022Q2收入预计5亿元，归母净利润-9亿元，Q2同比-47%，Q1-Q2合计-26%。
投资建议：看好中国中免，推荐其作为受益于出行复苏的标的。

7. 产业互联网

行业趋势：受疫情影响有限，传统贸易商出清利好行业发展。
业绩预测：
- 密尔克卫：2022Q2收入预计31.8亿元，归母净利润1.44亿元，Q2同比+58%，Q1-Q2合计+80%。
- 国联股份：2022Q2收入预计147.2亿元，归母净利润2.50亿元，Q2同比+85%，Q1-Q2合计+91%。
- 汇通达网络：2022H1收入预计329.7亿元，归母净利润1.8亿元，Q2同比+58%，Q1-Q2合计+80%。
投资建议：推荐密尔克卫、国联股份、汇通达网络。

8. 线下零售

行业趋势：门店人流尚未完全恢复，但超市等刚需消费业态表现稳健。
业绩预测：
- 明月镜片：2022Q2收入预计1.6亿元，归母净利润0.23亿元，Q2同比+2%，Q1-Q2合计+7%。
- 永辉超市：2022Q2收入预计219.3亿元，归母净利润2.39亿元，Q2同比+7%，Q1-Q2合计+5%。
- 名创优品：2022Q2收入预计21.6亿元，归母净利润1.00亿元，Q2同比-6%，Q1-Q2合计+3%。
投资建议：关注永辉超市、名创优品等。

风险提示

疫情反复
上游原材料供应不稳定
行业竞争加剧

估值与投资评级

公司	代码	2021A归母净利润（亿元）	2022E归母净利润（亿元）	2023E归母净利润（亿元）	P/E（2021A）	P/E（2022E）	P/E（2023E）	投资评级
中兵红箭	000519.SZ	4.85	11.13	15.30	80.34	35.03	25.48	买入
力量钻石	301071.SZ	2.40	4.80	6.98	83.73	41.78	28.73	买入
四方达	300179.SZ	0.92	1.49	2.05	89.08	55.13	40.04	未评级
迪阿股份	301177.SZ	13.02	15.03	20.84	21.77	18.85	13.60	买入
周大生	002867.SZ	12.25	13.93	16.48	12.92	11.35	9.60	买入
潮宏基	002345.SZ	3.51	4.11	4.91	11.43	9.76	8.17	未评级
爱美客	300896.SZ	9.58	13.82	20.64	126.57	87.72	58.74	买入
华熙生物	688363.SH	7.82	9.81	12.32	91.27	72.79	57.96	买入
贝泰妮	300957.SZ	8.63	11.87	16.33	104.07	75.66	55.00	买入
珀莱雅	603605.SH	5.76	7.20	8.98	76.79	61.44	49.26	买入
上海家化	600315.SH	6.49	8.02	11.01	38.42	31.10	22.65	买入
壹网壹创	300792.SZ	3.27	3.79	4.76	23.41	20.18	16.07	买入
鲁商发展	600223.SH	3.62	5.59	7.18	26.10	16.90	13.16	未评级
科思股份	300856.SZ	1.33	2.13	2.76	52.16	32.54	25.11	买入
极米科技	688696.SH	4.83	6.00	8.98	44.88	36.17	24.16	买入
安克创新	300866.SZ	9.82	12.60	16.58	26.09	20.32	15.45	买入
中国中免	601888.SH	96.54	108.33	150.46	40.35	35.96	25.89	买入
上海机场	600009.SH	-17.11	-21.57	21.64	-55.40	-43.94	43.80	增持
密尔克卫	603713.SH	4.32	5.84	8.21	45.92	33.95	24.15	买入
国联股份	603613.SH	5.78	9.66	15.61	75.53	45.22	27.99	买入
汇通达网络	9878.HK	3.28	4.79	6.94	75.43	51.65	35.65	买入
明月镜片	301101.SZ	0.82	1.11	1.46	72.04	53.28	40.50	买入
永辉超市	601933.SH	-39.44	7.14	13.37	-9.32	51.48	27.49	增持
名创优品	MNSO.N	4.95	6.09	10.21	34.20	27.78	16.57	增持

结论

2022年上半年，商贸零售行业整体受到疫情显著影响，但部分领域表现出较强韧性，如培育钻石、化妆品、小家电和产业互联网。随着疫情逐步缓解，国内出行消费有望修复，国际通航放开将成为长期利好。投资建议关注业绩受影响较小的中兵红箭、国联股份、密尔克卫，以及受益于出行复苏的中国中免、爱美客、迪阿股份等。同时需警惕疫情反复、原材料供应和行业竞争加剧等风险。

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