20220828-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_中报逐渐落地_中秋备货有序推进_13页_843kb

报告摘要

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本报告分析了2022年食品饮料行业近期表现，重点聚焦白酒板块中报披露情况及中秋备货进展，同时对其他子行业进行简要回顾。整体来看，白酒行业在疫情后逐步复苏，渠道信心有所改善，市场预期较为平稳。

主要观点

白酒行业复苏缓慢但持续：尽管疫情反复和需求疲软导致复苏效率较缓，但宴席场景恢复较好，叠加中秋旺季临近，酒企积极备货，渠道信心环比改善。
高端酒与次高端酒策略明确：全年坚守高端酒，阶段积极拥抱弹性次高端。推荐酒企包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液（高端酒）和山西汾酒、舍得酒业、洋河股份（弹性次高端）。
各酒企中报表现良好：多数酒企上半年业绩稳步增长，毛利率和净利率有所提升，渠道信心增强，合同负债环比增加，反映市场对旺季的期待。

关键信息

白酒板块中报表现

贵州茅台
- 22H1营收594.4亿元，同比增长17.2%；归母净利润297.9亿元，同比增长20.9%。
- Q2营收262.6亿元，同比增长15.9%；归母净利润125.5亿元，同比增长17.3%。
- 茅台酒营收同比增长15%，直销比例提升至40%，毛利率提升0.77pct至91.78%。
- 合同负债环比增加13.5亿元至96.7亿元，维持“买入”评级。
泸州老窖
- 22H1营收116.6亿元，同比增长25.2%；归母净利润55.3亿元，同比增长30.9%。
- Q2营收53.52亿元，同比增长24.1%；归母净利润26.56亿元，同比增长29.0%。
- 毛利率提升0.08pct至85.32%，净利率提升1.9pct至49.63%。
- 合同负债环比增加5.67亿元至23.3亿元，维持“买入”评级。
五粮液
- 22H1营收412.2亿元，同比增长12.2%；归母净利润151.0亿元，同比增长14.4%。
- Q2营收136.7亿元，同比增长10.0%；归母净利润42.8亿元，同比增长10.3%。
- 产品结构优化，H1毛利率提升0.2pct至86.38%。
- 维持“买入”评级，全年双位数增长目标坚定。
山西汾酒
- 22H1营收153.3亿元，同比增长26.5%；归母净利润50.13亿元，同比增长41.5%。
- Q2营收48.03亿元，同比增长0.35%；归母净利润13.03亿元，同比下降4.33%。
- 青花系列收入增长56%，占比提升至40%；合同负债同比增加15.85亿元至48.44亿元。
- 维持“买入”评级，清香全国复兴，公司势头向上。
舍得酒业
- 22H1营收30.25亿元，同比增长26.51%；归母净利润8.36亿元，同比增长13.6%。
- Q2营收11.41亿元，同比下降16.27%；归母净利润3.05亿元，同比下降29.67%。
- 调整策略以稳价为主，渠道表现相对健康，预计Q3将进入放量阶段。
- 维持“买入”评级，公司目标不变，股权激励有望推出。
洋河股份
- 22H1营收189.08亿元，同比增长21.65%；归母净利润68.93亿元，同比增长21.76%。
- Q2扣非净利润率提升2.7pct至29.7%；合同负债同比增加24亿元至79.08亿元。
- 省内外收入均增长，经销商数量和单个经销商贡献额上升。
- 维持“买入”评级，渠道精细化管理持续优化。

本周行情回顾

板块表现：申万食品饮料指数上涨1.00%，在31个行业中排名第7。
个股表现：上涨73家，下跌37家，涨幅前五为黑芝麻（+33.14%）、皇氏集团（+22.69%）、来伊份（+14.77%）、天润乳业（+11.84%）、元祖股份（+10.45%）。
跌幅前五：天味食品（-8.69%）、得利斯（-7.93%）、金徽酒（-5.75%）、妙可蓝多（-5.04%）、伊力特（-4.77%）。