20230402-国联证券-食品饮料行业周报_22年业绩逐渐落地_持续关注绩优个股_7页_791kb

报告摘要

食品饮料行业周报（20230327-20230331）总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现良好，上涨 2.33%，在申万一级子行业中排名第6，跑赢沪深300指数 1.74%。板块内多数子行业上涨，其中啤酒、保健品和其他酒类涨幅较为显著，分别为 6.74%、5.19% 和 4.43%。个股中，顺鑫农业、华统股份、惠泉啤酒、盐津铺子、劲仔食品涨幅居前，分别达到 15.04%、14.56%、12.40%、11.25% 和 8.93%。

主要观点

业绩逐渐落地：2022年业绩表现良好，当前市场关注重点转向2023年业绩表现及未来增长潜力。
板块走势分化：白酒板块在3月出现降温趋势，但预计在4月业绩公告期后，配合端午旺季，有望迎来新一轮上涨。
投资建议：建议在二季度布局食品及啤酒等必选板块，同时关注预制菜、餐饮供应链等高成长性板块的全年表现。

分板块分析

白酒板块

整体趋势：板块前期涨势较热，近期有所降温，但具备较强基本面支撑。
重点推荐：
- 高端酒：推荐 五粮液，因其量价齐升且估值相对较低。
- 区域酒：推荐 洋河股份 和 今世缘，前者利润水平拔高，后者次高端升级显著。
- 次高端酒：推荐 舍得酒业 和汾酒，前者弹性显著，后者品牌力与渠道力突出。
- 徽酒：推荐 迎驾贡酒，其在省内及江苏市场逐步渗透，洞藏改革带来向上突破。
- 其他酒企：推荐 金徽酒，具备长期生态构建优势。

啤酒板块

趋势：高端化趋势明显，关注疫后餐饮及夜场复苏。
重点推荐：
- 华润啤酒：股价调整较多，为高端化龙头。
- 燕京啤酒：改革预期明确，具备一定弹性。

食品类板块

趋势：C端品质与功能升级，清洁标签、鲜奶、奶酪等产品消费基数扩大，复购率提升带动收入增长。
重点推荐：
- 千禾味业：清洁标签调味品龙头。
- 新乳业 和 妙可蓝多：乳制品领域表现突出。
- 安井食品：预制菜赛道快速起量。
- 千味央厨：以大B业务起家，具备米面产品定制化能力。
- 巴比食品：连锁早餐行业龙头，门店与团餐双轮驱动。
- 颐海国际：关联方需求回暖，但需关注毛利率承压风险。

关键信息

市场表现：食品饮料板块整体上涨，啤酒、保健品、其他酒类涨幅领先。
盈利预测与估值：
- 贵州茅台：预计2023-2025年收入分别为1439.37/1649.40/1869.65亿元，EPS分别为58.5/67.7/77.5元，给予23年40倍PE，目标价2338.77元。
- 蒙牛乳业：预计2023-2025年收入分别为1004.14/1099.29/1204.60亿元，EPS分别为1.47/1.67/1.95元，给予23年25倍PE，目标价41.76港元。
- 颐海国际：预计2023-2025年收入分别为70.90/81.04/92.49亿元，EPS分别为0.84/1.04/1.24元，给予23年25倍PE，目标价29.55港元。
产业链数据：
- 白酒价格稳中有升，飞天原箱批价为2950元，普五批价为910元。
- 进口葡萄酒数量同比下降，但价格有所上涨。
- 小麦、玉米、大豆价格总体下降，稻米略有上涨。
- 食糖价格大幅上升，白条鸡、生鲜乳价格小幅波动。
风险提示：
- 新冠感染反复可能冲击餐饮等外需。
- 食品安全问题可能影响企业形象及行业运营。
- 行业竞争加剧可能导致价格战。
- 原料、包材、人力等成本波动增加盈利不确定性。

投资建议

总体评级：强于大市（维持评级）
个股推荐：
- 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、华润啤酒、燕京啤酒、千禾味业、新乳业、妙可蓝多、安井食品、千味央厨、巴比食品、颐海国际等均被推荐为“买入”或“增持”。
关注方向：建议关注业绩有望超预期的个股，尤其是食品、啤酒及预制菜等高成长性板块。