20140421-安信证券-食品饮料_短期震荡走势难被打破_18页_843kb

食品饮料行业2014年4月21日总结

核心内容概述

2014年4月21日，食品饮料行业整体呈现短期震荡走势，受一季报及市场环境影响，板块内部分公司表现分化。白酒行业因缺乏催化剂和一季报因素，预计短期内难改震荡趋势，但长期来看，具备良好厂商关系和产销正循环的优质白酒龙头仍有提升估值的潜力。食品行业则因原奶价格回落和政策支持，整体表现相对稳健，尤其是乳制品和奶粉行业。

主要观点与关键信息

1. 板块投资建议

• 白酒行业：

  • 短期缺乏催化剂，预计震荡走势将持续。
  • 长期来看，能率先理顺厂商关系、形成产销正循环的白酒龙头仍具潜力。
  • 推荐组合：贵州茅台、洋河股份、五粮液、伊利股份、贝因美。
  • 茅台基本面最优，且可能受益于国企改革。
  • 洋河在电商和O2O拓展方面表现突出。
  • 五粮液库存调整良好，渠道多元化推动销量恢复。
  • 其他白酒企业面临较大压力，建议谨慎选择。

• 食品行业：

  • 原奶价格回落有助于乳制品企业业绩改善。
  • 伊利作为行业龙头，一季度业绩稳健，逐步走向国际化和产业链一体化。
  • 贝因美受益于单独二胎政策、国产奶粉扶持和行业整合，未来三年业绩有望大幅增长，且股权激励计划将为其发展添动力。

2. 市场走势回顾

• 上周A股综指下跌1.59%，食品饮料行业下跌1.3%，相对收益为0.29%。
• 子板块中，啤酒上涨1.65%，肉制品领跌，跌幅达5.97%。
• 贵州茅台和洋河股份涨幅居前，分别上涨3.42%和1.55%。
• 双汇发展和贝因美跌幅较大，分别下跌5.2%和4.5%。
• 食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）为17.97X。

3. 行业动态分析

• 白酒行业：

  • 茅台、五粮液和国窖1573库存压力逐步缓解，高端白酒销售有望恢复增长。
  • 茅台推进国企改革，拟通过产权改制、资源整合和战略投资者引入，提升集团整体实力。
  • 五粮液通过将原料商北大荒商贸转变为卖酒户，拓展销售渠道，提升销售能力。
  • 行业并购整合加速，推动行业集中度提升。

• 食品行业：

  • 伊利股份一季度业绩稳健，正逐步走向国际化。
  • 贝因美受益于政策支持和行业整合，未来三年业绩有望显著增长。
  • 汤臣倍健推出APP应用，推进O2O战略，拓展移动互联网渠道。

4. 原料及产品价格监测

• 原奶价格：

  • 主产区生鲜乳价格连续八周持平或略降，为4.21元/公斤，同比上涨22.7%。
  • 国际市场乳蛋白粉和全脂奶粉价格回落，乳蛋白粉价格7824美元/公吨，全脂奶粉价格3990美元/公吨。

• 猪肉价格：

  • 连续十六周下跌，价格为29.94元/公斤，同比降9.9%。

• 其他原料：

  • 大麦、大豆成本近期持平或略降，白糖价格指数下跌。

• 终端产品价格：

  • 白酒方面，茅台和五粮液价格稳定，国窖1573和洋河天之蓝价格略有下降。
  • 葡萄酒方面，张裕优选解百纳大幅降价促销，降幅达29.6%。
  • 啤酒方面，青岛冰纯、华润清爽和喜力啤酒分别降价15.6%、16.8%和23.3%。

关键数据与图表

• 行业表现图显示食品饮料板块整体下跌1.3%，啤酒板块上涨。
• 动态估值图显示食品饮料行业PE（TTM）为17.97X，白酒和乳品估值分别为11.17X和30.04X。
• 原料价格监测图显示原奶、猪肉等价格持续下跌，大麦、大豆成本下降。
• 产品价格监测图显示白酒、葡萄酒和啤酒价格变化，部分产品价格显著下降。

风险提示

• 食品安全问题可能影响行业表现。
• 原料价格剧烈波动可能对业绩造成影响。
• 白酒行业竞争加剧可能导致企业复苏进度低于预期。

附录：国际可比上市公司估值

• 提供了多家国际可比公司的估值数据，包括市值、EPS、PB、PE和SALES等指标，用于行业对比分析。

投资评级与分析师声明

• 投资评级分为领先大市、同步大市和落后大市。
• 风险评级分为A（正常风险）和B（较高风险）。
• 分析师苏青青声明其研究观点独立公正，具有证券投资咨询执业资格。

总结

整体来看，食品饮料行业在短期内面临震荡，但优质企业如茅台、洋河、五粮液、伊利和贝因美仍具备较强的发展潜力。白酒行业因库存压力缓解和渠道变革，未来有望复苏；食品行业则受益于原奶价格回落和政策支持，呈现积极发展态势。投资者应关注行业动态及政策变化，合理配置资源。