20160627-大和证券-Asia_Pacific_Daily_59页_6mb

报告摘要

文档总结

核心内容

该文档是Daiwa证券公司于2016年6月27日发布的市场分析报告，涵盖了多个公司的研究、投资建议、市场指数表现、财务数据和公司概况等内容。

主要观点

NetEase (NTES US): 被列为投资重点，作为中国第二大在线游戏平台，NetEase在移动游戏市场表现强劲。分析师认为其移动游戏管道和《守望先锋》（Overwatch）带来的潜在收入增长将推动股价上涨。因此，他们给予NetEase“Outperform”评级，目标价为190美元。
PPRO (PP Properti): 由于政府对中高端房地产市场的税收政策收紧，PPRO的中低端房产项目受益，分析师上调了目标价至IDR530，并将评级从Hold调整为Buy。PPRO在2016年的预售表现良好，且计划通过更多合资项目来降低风险。
其他公司分析:
- Geely Automobile (175 HK): 获得Buy评级，销售增长和ASP（平均销售价格）表现强劲。
- Pacific Textiles Holdings (1382 HK): 获得Outperform评级，预计股息收益率将保持吸引力。
- Samsung Electronics (005930 KS): 获得Buy评级，分析师关注其2016年第二季度业绩和投资者论坛反馈。
- KSH Holdings (KSHH SP): 作为净现金的建筑公司，其股息支付稳定。
- Energy Absolute Pcl (EA TB): 获得Buy评级，认为其有新的收入来源。
- Supalai Public Co Ltd (SPALI TB): 获得Buy评级，其预售表现领先。
宏观分析:
- ASEAN Intelligence: 分析了东盟地区的市场动态。
- Brexit的影响: 对市场造成冲击，蓝筹股表现相对较好。
- 区域指数表现: 包括TPX、HSCEI、HSI、KOSPI等，均呈现不同程度的下跌或上涨趋势，同时EPS增长和PER（市盈率）变化也有所体现。
公司路演信息:
- 列出了一系列公司将于2016年6月27日至8月30日在美国、欧洲等地举办路演活动。
Daiwa Asian Events: 提到了2016年11月和2017年2月的Daiwa投资会议。

关键信息

NetEase (NTES US) 分析

投资建议: Outperform，目标价190美元。
主要优势: 移动游戏管道丰富，推出《风云三国》和《武林三国》等热门游戏，以及《守望先锋》带来的潜在收入增长。
财务预测: 2016-2018年非GAAP每股收益（EPS）预计分别为85.065、96.750和109.528元，高于市场预期。
估值: 目标市盈率（PER）为14倍，低于当前11倍的2017年预期市盈率，认为其估值具有吸引力。
风险: 包括移动游戏推出不及预期、PC游戏收入下滑、以及对Kaola平台的监管不确定性。

PPRO (PP Properti) 分析

投资建议: Buy，目标价IDR530。
业务亮点: 中低端房产项目表现良好，预售收入达到IDR8080亿，占全年目标的32%。
财务预测:
- 2016年收入预计为IDR1.796万亿，同比增长10%。
- 2016年EBIT预计为IDR4330亿，净利润预计为IDR3270亿。
估值: EV/EBITDA为16.7倍，P/E为20.6倍，P/BV为2.5倍。
风险: 合资项目取消或销售不及预期。

其他公司分析

Geely Automobile: 获得Buy评级，销售增长和ASP表现良好。
Pacific Textiles Holdings: 获得Outperform评级，预计股息收益率保持吸引力。
KSH Holdings: 作为净现金的建筑公司，股息支付稳定。
Energy Absolute Pcl: 获得Buy评级，认为其有新的收入来源。
Supalai Public Co Ltd: 获得Buy评级，预售表现领先。

市场指数表现

TPX: 1D下跌7.3%，1M下跌9.2%，YTD下跌22.2%。
HSCEI: 1D下跌2.9%，1M上涨2.7%，YTD下跌11.7%。
HSI: 1D下跌2.9%，1M上涨2.2%，YTD下跌7.6%。
KOSPI: 1D下跌3.1%，1M下跌0.6%，YTD下跌1.8%。
TWSE: 1D下跌2.3%，1M上涨2.1%，YTD上涨1.7%。
SENSEX: 1D下跌2.2%，1M上涨4.3%，YTD上涨1.1%。
FSSTI: 1D下跌2.1%，1M下跌0.5%，YTD下跌5.1%。
FBMKLCI: 1D上涨0.4%，1M上涨0.5%，YTD下跌3.5%。
SET: 1D下跌1.6%，1M上涨2.1%，YTD上涨9.7%。
PCOMP: 1D下跌1.3%，1M上涨3.7%，YTD上涨9.7%。
JCI: 1D下跌0.8%，1M上涨2.6%，YTD上涨5.3%。
AS51: 1D下跌3.2%，1M下跌3.4%，YTD下跌3.5%。

财务摘要（NetEase）

收入: 2016年预计为36298百万元，2017年预计为44079百万元，2018年预计为51712百万元。
净利润: 2016年预计为11277百万元，2017年预计为12826百万元，2018年预计为14520百万元。
每股收益（EPS）: 2016年为85.065元，2017年为96.750元，2018年为109.528元。
市盈率（PER）: 2016年为13.4倍，2017年为11.8倍，2018年为10.4倍。
股息收益率: 2016年为1.7%，2017年为2.0%，2018年为2.2%。
每股股息（DPS）: 2016年为19.834元，2017年为22.424元，2018年为25.273元。
市净率（PBR）: 2016年为3.9倍，2017年为3.1倍，2018年为2.5倍。
EV/EBITDA: 2016年为8.8倍，2017年为7.1倍，2018年为5.7倍。
净资产收益率（ROE）: 2016年为33.5%，2017年为29.8%，2018年为27.1%。

财务摘要（PPRO）

收入: 2016年预计为1.796万亿印尼盾，2017年预计为1.973万亿印尼盾。
EBIT: 2016年预计为4330亿印尼盾，2017年预计为4870亿印尼盾。
净利润: 2016年预计为3270亿印尼盾，2017年预计为3680亿印尼盾。
每股收益（EPS）: 2016年为23印尼盾，2017年为26印尼盾。
EPS增长率: 2016年为8.9%，2017年为12.5%。
EV/EBITDA: 2016年为16.7倍，2017年为14.7倍。
市盈率（P/E）: 2016年为20.6倍，2017年为18.3倍。
市净率（P/BV）: 2016年为2.5倍，2017年为2.4倍。
股息收益率: 2016年为1.5%，2017年为1.6%。
ROAA: 2016年为23.8%，2017年为21.4%，2018年为19.8%。

关键比率（NetEase）

销售增长率（YoY）: 2016年为59.2%，2017年为21.4%，2018年为17.3%。
EBITDA增长率（YoY）: 2016年为62.9%，2017年为14.1%，2018年为13.7%。
营业利润增长率（YoY）: 2016年为62.1%，2017年为13.9%，2018年为13.6%。
净利润增长率（YoY）: 2016年为52.0%，2017年为13.7%，2018年为13.2%。
核心每股收益增长率（YoY）: 2016年为51.6%，2017年为13.7%，2018年为13.2%。
毛利率: 2016年为56.9%，2017年为54.5%，2018年为53.1%。
EBITDA毛利率: 2016年为36.5%，2017年为34.3%，2018年为33.3%。
营业利润率: 2016年为35.5%，2017年为33.3%，2018年为32.3%。
净利率: 2016年为31.1%，2017年为29.1%，2018年为28.1%。
ROAE: 2016年为33.5%，2017年为29.8%，2018年为27.1%。
ROAA: 2016年为23.8%，2017年为21.4%，2018年为19.8%。
ROCE: 2016年为35.8%，2017年为32.4%，2018年为29.8%。
ROIC: 2016年为228.5%，2017年为208.7%，2018年为192.8%。
有效税率: 2016年为17.5%，2017年为17.5%，2018年为17.5%。
应收账款周转天数: 2016年为34.1天，2017年为38.2天，2018年为38.8天。
流动比率: 2016年为3.0倍，2017年为3.2倍，2018年为3.4倍。
自由现金流收益率: 2016年为6.8%，2017年为8.0%，2018年为8.7%。

公司概况

NetEase: 成立于1997年，由William Ding创立，是中国最早的互联网公司之一，排名仅次于腾讯的在线游戏平台。

总结

该报告详细分析了NetEase和PPRO等公司的财务表现、市场前景和投资建议，强调了NetEase在移动游戏市场的强劲表现和《守望先锋》带来的潜在增长机会，以及PPRO在中低端房产市场的优势和通过合资项目带来的增长潜力。同时，报告也涵盖了其他公司的分析，如Geely Automobile和Pacific Textiles Holdings，以及市场指数的表现和宏观因素的影响，如Brexit对市场的冲击。整体来看，分析师对NetEase和PPRO持积极态度，认为其具有良好的增长前景和估值优势。

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