20210117-华泰证券-上调2021年美国增长和财政赤字率预测_6页_743kb

2021年美国宏观经济预测与财政政策分析

核心内容概述

本报告主要分析2021年美国宏观经济走势，包括GDP增长、财政赤字率、居民消费、私人投资及货币政策等方面。基于民主党在2021年1月成功获得佐治亚州参议员席位，形成“横扫”局面，报告上调了2021年美国经济增长和财政赤字率的预测。

主要观点

1. 美国经济增长预测上调

• GDP增长：2021年美国实际GDP增速预测从5.5%上调至6.0%，其中：

  • 2021年第二季度GDP同比增速预计达到12.7%；
  • 2021年第一季度GDP环比折年率预计为6.9%；
  • 2021年全年现价GDP增速预计为8.1%（此前预测为7.5%）。

• 分项增长预期：居民消费、库存、设备投资、政府投资等分项均可能高于此前预期。

2. 财政刺激计划与赤字率上升

• 财政刺激规模：预计2021年1季度结束前，美国将实施约1.6万亿美元的财政刺激计划，包括：

  • 已确定的9000亿美元抗疫财政刺激；
  • 可能追加的6000-8000亿美元刺激；
  • 后续或有进一步追加。

• 财政赤字率：2021年美国财政赤字率预测上调至GDP的12.9%（此前为11.6%）。

• 财政支出与收入：财政支出预计从2020年的6,556亿美元增至6,994亿美元，财政收入预计从3,420亿美元增至4,112亿美元。

3. 居民可支配收入与消费预期

• 居民可支配收入：若财政刺激计划在2021年第一季度落地，居民可支配收入同比增速可能加速至15%以上，显著高于2020年第二季度的13%。

• 消费与贸易需求：居民消费及全球贸易需求可能因收入增长而大幅上升，进口需求加速可能推动全球制造业周期回升。

4. 货币政策与利率预期

• 货币政策：美联储可能继续维持宽松货币政策，以支持经济复苏。

• 收益率曲线：10年期美债收益率预计在2021年一季度上行至1.3%，二季度达到1.5%，但下半年可能不再攀升。

5. 核心PCE与通胀预期

• 核心PCE：2021年核心PCE增速预计为2.1%，高于此前预测。

• 通胀预期：核心CPI同比增速预计为2.4%，在低基数下，2021年第二季度可能达到年内高点。

关键信息

财政刺激方案

• 税收政策：拜登政府可能在2021年实施约143亿美元的税收增加计划，包括：

  • 个人所得税：对年收入40万美元以上的个体提高税率；
  • 企业所得税：提高至28%。

• 支出计划：预计2021年财政支出为6,994亿美元，主要用于：

  • 清洁能源及基建：500亿美元；
  • 疫情救助法案：1,600亿美元（第一轮900亿美元，第二轮6000-8000亿美元）。

政策背景

• 拜登政府的财政扩张政策可能推动经济更快复苏，但同时也将导致财政赤字率上升。

风险提示

• 二次疫情风险：疫情反复可能拖累经济复苏进程；
• 疫苗应用不确定性：疫苗生产和接种速度可能影响经济重启节奏；
• 经济复苏弱于预期：若财政刺激未能有效推动消费和投资，经济复苏可能不及预期。

图表摘要

• 图表1：2021年美国主要宏观经济数据预测，包括GDP、居民消费、私人投资、净出口、核心PCE、核心CPI、财政赤字及美元指数等。

• 图表2：显示2021年美国经济同比增速的高点可能出现在第二季度。

• 图表3：美国居民储蓄率虽然回落，但仍高于往年同期。

• 图表4：民主党完成“横扫”后，财政赤字率较“混合政府”情形有所走高。

• 图表5：展示拜登政府2021年可能实施的税收和财政方案。

• 图表6：显示若财政刺激计划落地，居民可支配收入增速可能加速至15%以上。

结论

总体来看，2021年美国经济在民主党“横扫”及财政刺激政策的推动下，增长预期上调，居民消费和投资可能显著回升，但需警惕疫情反复及经济复苏不及预期的风险。财政赤字率上升与货币政策宽松可能共同推动收益率曲线陡峭化，为金融及周期相关板块带来一定投资机会。