20240421-创元期货-镍_不锈钢周报_镍价强势反弹但基本面缺乏驱动_14页_1mb

镍&不锈钢周报总结

报告摘要

本周镍价高开后震荡反弹，主要受欧美制裁俄镍情绪影响，但基本面未见显著驱动。供给端，俄镍产量减量约17万吨，但中国与印尼新增电积镍产能（已申请LME仓单16万吨）将对冲。需求方面，不锈钢粗钢产量环比增速预期5月放缓，硫酸镍供应增量（贵州盛屯、中伟投产）将加剧宽松，但三元前驱体需求放缓。风险因素包括国内电积镍投产增速不及预期、新能源消费超预期、以及印尼政策调整。

市场动态

1. 镍价与供需

   • 镍价短期反弹，但硫酸镍价格周环比下跌50元至30300元/吨，上游MHP折扣系数稳定。
   • 4月俄镍LME仓单暂停生成，影响约20万吨年产量，但中长期中国与印尼产能替代效应显著。
   • 4月产业头部企业原计划解质押的15万吨金属镍可能延后，上游利润驱动的硫酸镍产量将持续释放。

2. 不锈钢需求

   • 中国不锈钢出口量环比下降，国内300系冷轧利润率承压，下游消费预期5月增速放缓。
   • 四月下旬不锈钢净出口量减少，部分可能因国内新增粗钢产量乏力。

3. 库存与平衡

   • 精炼镍社库和保税区库存增加，LME镍升水回落，但上期所仓单库存变动小幅。
   • 需求端的三元电池装机量同比增势或边际趋缓（4月同比仍增长超30%）。

风险提示

1. 吨 国内电积镍投产进度低于预期，可能加剧镍铁供应过剩。
2. 吨 新能源汽车消费超预期，则三元材料需求或提振硫酸镍价格。
3. 吨 印尼大选后镍矿政策调整，可能影响红土镍矿出口及国内高冰镍产能扩张。

结论

短期盘面情绪多由资金博弈驱动，建议观望；但中长期因硫酸镍供应宽松和不锈钢需求放缓，镍价偏空。