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南华研究：镍与不锈钢市场分析（7月30日）

一、市场概述

短期内镍与不锈钢市场缺乏明确方向信号，需关注中美情绪变化对市场的影响。

二、价格区间预测

• 沪镍：预计价格区间为11.8万元-12.6万元/吨。
• 不锈钢：预计价格区间为1.25万元-1.31万元/吨。

三、波动率情况

• 沪镍：当前20日滚动波动率为15.17%，处于历史3.2% 百分位。
• 不锈钢：当前20日滚动波动率为9.27%，处于历史1.8% 百分位。

四、核心矛盾与观点

日内沪镍震荡下滑，不锈钢相对坚挺。市场关注点集中在以下几个方面：

• 印尼调整HPM公式，拟加入铁钴元素，镍矿配额许可周期缩短至一年；
• 中美经贸会谈动向；
• 库存高企问题（纯镍、LME镍、不锈钢等），累库压力较大；
• 不锈钢需求处传统淡季，去库缓慢。

五、主要利多因素

1. 印尼调整HPM公式及配额制度；
2. 雅鲁藏布江水电站建设可能提升不锈钢需求；
3. 部分盐厂挺价，新能源下游需求有所增加。

六、主要利空因素

1. 不锈钢需求进入淡季，去库缓慢；
2. 纯镍库存高企，低位支撑松动；
3. 镍矿库存季节性上升，成本支撑减弱。

七、市场动态数据摘要

• 沪镍主力合约最新收盘价121,720元/吨，环比微跌0.07%。
• 不锈钢主力合约最新收盘价12,920元/吨，环比持平。
• 上期所镍仓单库存处于近年同期偏高水平。

八、风险管理策略建议（沪镍/不锈钢）

详见原报告策略部分，包括买入或卖出远月合约、期权策略（看涨/看跌期权）等。

九、图表说明（含价格走势方向、库存结构、利润模型）

涵盖近期价格趋势、库存、采矿出口数据、以及硫酸镍、镍生铁、不锈钢冷轧利润模型的季节性变化，呈现多维数据支持的市场判断。

💎总结：从当前数据来看，镍与不锈钢市场暂无明确方向，需警惕中美地缘政治、库存变化等变量对价格的影响，投资者建议灵活运用套保工具管理风险。