20220213-中财期货-镍_不锈钢投资策略周报_关注沪镍03合约_6页_1mb

关注沪镍03合约总结

核心内容

本报告聚焦于沪镍03合约及不锈钢03合约（SS2203）的投资策略，分析了镍与不锈钢市场的基本面、近期产业动态及市场风险因素。整体来看，镍与不锈钢市场呈现震荡走势，但受低库存及菲律宾矿供应不确定性影响，镍价仍存在上涨空间。

主要观点

1. 镍与不锈钢市场走势

• 镍：基本面出现转弱迹象，但因低库存及菲律宾矿供应不确定性，镍价仍有上涨潜力。
• 不锈钢：受益于年后开工带来的挺价效应，整体震荡上行，但需求端预计有所回落。

2. 市场驱动因素

• 利空因素：
  • 3-4月为季节性弱势期。
  • 新能源汽车补贴退坡30%，可能影响其产销表现。
  • 青山高冰镍产出对供应端造成冲击，但当前短缺的是交易所交割品级的纯镍。
• 利多因素：
  • 国内库存见底，全球范围供不应求。
  • 欧洲能源危机导致电力成本上涨，可能推动新能源汽车需求。
  • 菲律宾5月大选可能影响镍矿供应，新矿源或来自南非，但面临运费及地区安全风险。

3. 合约操作建议

• 单边区间：
  • 沪镍03合约：[167000, 175000]元/吨
  • 不锈钢03合约：[17600, 18500]元/吨

4. 风险提示

• 新能源需求落空；
• 宏观经济不确定性；
• 疫情复发；
• 上期所可能将硫酸镍纳入交割品，影响镍价走势。

关键信息

1. 产业资讯

• 印尼煤炭出口禁令：2022年1月1日至1月31日，印尼禁止煤炭出口，以优先保障国内电力供应。
• 镍出口关税政策：印尼可能对镍铁和镍生铁征收出口关税，税率与镍价挂钩，若镍价高于15000美元/吨，可能征收2%的关税。

2. 基本面变化

• 节后走势：镍价震荡走高，但受海运费上涨及季节性因素影响，基本面逐步变化。
• 库存情况：国内镍库存见底，全球范围内供不应求，存在逼仓风险。
• 供需矛盾：当前短缺的是交易所交割品级的纯镍，而下游实际使用产品供应相对宽松。

3. 市场展望

• 需关注菲律宾大选对镍矿供应的影响，以及南非可能成为新的矿源。
• 镍价上涨动力来自低库存及潜在供应短缺，但新能源需求回落可能抑制上涨空间。
• 市场情绪受俄乌冲突及中东局势影响，存在黑天鹅事件风险。

图表说明

• 图1：伦镍日线走势
• 图2：沪镍主力日线走势
• 图3：不锈钢主力日线走势
• 图4：不锈钢库存变化
• 图5：不锈钢产量变化
• 图6：镍铁产量变化
• 图7：镍铁价格变化
• 图8：伦镍库存变化
• 图9：沪镍库存变化
• 图10：伦镍仓单变化
• 图11：镍矿港口库存变化

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