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金融科技2025年业绩综述总结

核心内容概述

2025年金融科技行业整体保持增长态势，受益于政策支持、市场活跃度提升及技术迭代。券商IT和互联网金融板块表现突出，而海外虚拟资产交易所和应用商则在合规趋势下实现稳健增长。行业估值处于低位，具备较高的性价比和安全边际，投资机会显著。

主要观点与关键信息

一、券商IT板块

1.1 C端券商IT：市场活跃拉升整体业绩，AI+流量或为关键

• 市场回暖推动C端券商IT整体业绩增长，尤其是同花顺、东方财富和九方智投控股。
• 同花顺2025年营业总收入和归母净利润分别同比增长44%和76%，主要得益于AI技术应用和市场活跃。
• 财富趋势归母净利润回暖，但营收稳定，受机构端需求波动影响。
• 大智慧归母净利润亏损收窄，主要因处置子公司及降本增效。

1.2 B端券商IT：市场需求未明显提升，创新升级或带来阿尔法

• 恒生电子、金证股份和顶点软件整体表现稳定，但受市场环境影响。
• 恒生电子营收下滑，但归母净利润增长，主要因费用控制和产品创新。
• 金证股份亏损收窄，但部分项目计提减值。
• 顶点软件盈利韧性较强，毛利率回升。

1.3 行情交易系统供应商格局稳定，各有优势

• 同花顺和财富趋势占据行业主导地位，覆盖90%以上的券商客户。
• 行情交易系统毛利率稳定，且技术壁垒高，客户粘性强。

二、互联网金融板块

2.1 市场回暖推动业绩改善

• 东方财富、指南针和九方智投控股业绩显著增长。
• 东方财富归母净利润同比增长26%，主要受益于证券和基金代销业务。
• 指南针归母净利润增长119%，受益于市场活跃和高端产品销售。
• 九方智投控股归母净利润增长239%，AI赋能及产品矩阵优化是关键。

2.2 业务结构优化，C端业务占比提升

• 东方财富证券业务占比达78%，基金代销占比下降。
• 指南针金融信息服务收入增长28%，麦高证券推动增长。
• 九方智投控股产品矩阵整合，提升流量转化效率。

2.3 毛利率及净利率提升

• 东方财富毛利率稳定，但净利率略有下降。
• 指南针毛利率和净利率均提升，费用控制有效。
• 九方智投控股毛利率和净利率显著提升，主要因收入增长和成本控制。

三、海外虚拟资产交易所

3.1 合规趋势下场内交易活跃，营收稳中向好

• HashKey和OSL集团营收稳定增长，尽管面临市场波动。
• HashKey归母净利润亏损收窄，主要因投资收益及成本优化。
• OSL集团营收增长显著，受益于全球扩张及牌照优势。

3.2 业务结构优化，交易业务占比提升

• HashKey资产管理服务收入占比上升，交易促成业务占比下降。
• OSL集团数字资产业务收入占比稳定，交易量大幅增长。

3.3 毛利率表现相对稳健

• HashKey和OSL集团毛利率均维持在50%以上，主要依赖高毛利业务。

四、海外虚拟资产应用商

4.1 应用场景落地加速，开创支付结算新范式

• 连连数字和联易融科技受益于跨境电商和供应链金融需求。
• 连连数字归母净利润增长1089%，主要因出售子公司收益。
• 联易融科技亏损收窄，毛利率略有下降。

4.2 业务结构优化，毛利率承压

• 连连数字支付服务毛利率提升，但整体毛利率小幅下降。
• 联易融科技供应链金融科技毛利率下滑，但整体盈利能力改善。

4.3 合规化趋势带来增长机遇

• 海外虚拟资产合规化进程加速，应用场景落地推动业务增长。
• 两家公司通过差异化布局，在合规与技术结合中形成竞争优势。

五、海外券商

5.1 传统金融与虚拟资产连接加速

• 耀才证券金融和富途控股通过收购与布局，成为连接传统与虚拟资产的桥梁。
• 耀才证券金融归母净利润增长10.5%，主要因证券经纪业务。
• 富途控股营收和归母净利润均大幅增长，全球化布局成效显著。

5.2 业务结构多元化，毛利率提升

• 耀才证券金融证券经纪业务毛利率小幅下降。
• 富途控股投资咨询业务毛利回升，利息业务毛利率下降。

主要结论与投资建议

6.1 行业估值具有吸引力

• 万得金融科技指数PE估值为55倍，处于历史低位。
• 行业龙头估值相对稳定，具备较高的安全边际。
• 指南针、九方智投控股等小市值公司估值波动较大，受市场和业绩影响显著。

6.2 海外虚拟资产板块估值分化

• HashKey和OSL集团估值处于历史低位，具有投资价值。
• 耀才证券金融和富途控股估值差异显著，富途控股更具吸引力。

6.3 投资建议

• 推荐【同花顺】、【东方财富】、【恒生电子】三大龙头公司。
• 弹性标的包括【九方智投控股】、【指南针】。
• 建议关注【财富趋势】、【顶点软件】、【金证股份】。
• 海外方面，推荐【OSL集团】、【HashKey】、【连连数字】、【联易融科技】、【富途控股】、【耀才证券金融】等具备增长潜力的公司。

风险提示

• 市场波动可能对券商IT和互联网金融业务产生负面影响。
• 监管政策变化可能对海外虚拟资产交易及应用商业务造成不确定性。
• 技术迭代和竞争加剧可能影响毛利率及盈利能力。
• 海外业务拓展可能面临政策及合规风险。