焦煤焦炭年度报告：凿开混沌得乌金，藏蓄阳和意最深-20201231-东证期货-31页_2mb

凿开混沌得乌金，藏蓄阳和意最深 - 2021年焦炭与焦煤市场分析

核心内容概览

2020年焦化行业去产能政策持续推进，导致国内焦炭供应持续减少，而需求强劲，支撑焦炭价格高位运行。同时，澳洲焦煤进口受限，蒙古焦煤通关受阻，使得焦煤供应缺口难以弥补，推动焦煤价格持续上涨。2021年，双焦市场将经历供需错配的延续和逐步缓和的过程，价格中枢有望上移，但需关注政策变化和产能释放节奏。

主要观点

• 焦炭市场：

  • 2020年焦化行业去产能效果显著，供需格局由宽松转向紧平衡。
  • 炼焦成本上升，焦炭价格及利润大幅增长，全年焦炭价格中枢上升350-400元/吨。
  • 2021年上半年焦炭供需仍偏紧，焦化利润维持高位，下半年随着产能释放，供需格局将逐步宽松。
  • 焦炭进口量增加，但出口受限，短期内净进口格局仍将延续。

• 焦煤市场：

  • 澳洲焦煤进口受限，蒙古焦煤通关受疫情影响，无法有效填补供应缺口。
  • 炼焦煤产量小幅下滑，进口量减少，导致国内焦煤库存持续去化。
  • 焦煤价格中枢上移，预计全年焦煤价格中枢将上升至1500元/吨，波动区间在1300-1950元/吨。

关键信息

焦炭供需与价格走势

• 2020年焦炭价格中枢上升至2309元/吨，平均利润达到261元/吨。
• 2021年焦炭价格中枢预计上升350-400元/吨，全年价格波动区间为2050-3200元/吨。
• 焦炭供需错配持续，预计2021年上半年焦化利润维持在300-600元/吨区间，下半年逐步回落至300-400元/吨。

焦煤供需与价格走势

• 2020年焦煤进口量同比下降2.26%，澳洲焦煤进口占比53.8%，蒙古焦煤占比45.24%。
• 2021年焦煤进口量预计减少1500万吨，国内焦煤消费增长预计维持在1.2%以上。
• 焦煤价格中枢预计上移至1500元/吨，波动区间为1300-1950元/吨。

重点地区去产能情况

• 江苏：完成680万吨压减任务，保留产能859万吨。
• 山东：完成699万吨压减任务，焦炭产量同比下降35.29%。
• 河南：完成815万吨压减任务，年底仍有385万吨需压减。
• 河北：完成896.5万吨压减任务，部分产能延期至2021年3月底。
• 山西：完成1859万吨压减任务，年底仍有1422万吨需压减。

投资建议

• 焦炭：建议在季节性回落后择机买入焦煤、焦炭5-9正套。
• 焦煤：由于进口量不确定性较大，建议关注焦煤走势，把握波段操作机会。
• 策略：焦化盘面利润波动空间较大，可在300-600元/吨区间进行波段操作。

风险提示

• 需求不及预期可能导致双焦价格趋势下跌。
• 高利润可能促使焦炭供应维持高位，影响供需平衡。

图表目录（简要）

• 图表1：焦炭主力价格及利润情况
• 图表2：2020年焦炭总库存持续去化
• 图表3：2020年焦炭产量同比下滑
• 图表4：2020年生铁月产量大幅增加
• 图表5：吨焦利润持续走扩
• 图表17：2020年12月底全国焦化行业去产能进度预估
• 图表18：2020-2021年上半年全国焦化产能测算
• 图表23：2020年焦炭港口库存下滑明显
• 图表24：230家焦企开工率持续走高
• 图表27：焦炭年度平衡表测算
• 图表30：炼焦煤进口量下滑
• 图表31：炼焦煤进口主要来源国
• 图表34：澳洲主要品牌焦煤远期报价
• 图表35：澳洲冶金煤发运量
• 图表36：需求见底后澳洲黑煤产量企稳
• 图表37：澳洲冶金煤主产地及占比
• 图表40：甘其毛都口岸蒙古焦煤通关量偏低
• 图表48：炼焦煤年度平衡表测算

结论

2021年双焦市场将面临供需错配的挑战，焦炭价格中枢上移，焦煤价格维持高位。投资建议关注焦炭与焦煤的阶段性机会，同时警惕需求不及预期和高利润带来的供应增加风险。