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国泰君安期货早读总结（2022/06/15）

核心内容概述

2022年6月15日的国泰君安期货早读报告，聚焦于全球宏观经济环境对大宗商品市场的影响，以及国内主要商品期货的走势分析。报告指出，美国地产市场开始明显转弱，是本轮通胀的起点，而油价则是其终点。随着30年期房贷利率大幅上升，居民负担能力受到抑制，导致地产销售和房贷申请数量下滑，进而对相关商品市场产生拖累。同时，美联储加息预期升温，美元指数走强，海外大类资产普跌，对全球商品价格形成压制。

主要观点

美国地产市场

• 美国地产市场已出现趋势性下降，30年期房贷利率从年初的3.29%上升至6.28%，接近2008年金融危机水平。
• 地产市场转弱对整体经济产生拖累，市场情绪偏向悲观，影响国内商品走势。

期指

• 多头氛围浓郁，市场预期震荡偏强。
• 国内稳增长政策、产业政策和对外政策构成“三重底”，封杀下行空间。
• 操作建议：延续多头思路，但注意短线因消息面扰动可能出现的震荡风险。

原油

• 美元走强与海外资产下跌对油价形成短期压制，但供应偏紧支撑油价。
• 短期回调幅度可能有限，趋势仍维持高位。

玻璃

• 地产需求疲软压制玻璃市场，现货价格陷入亏损，期货价格基本平水。
• 当前不宜追空，市场可能进入反复摩擦的震荡市。

黄金与白银

• 黄金趋势强度为1，白银为0。
• 鹰派加息预期打压金价，但只要通胀未明显回落，黄金仍有支撑。
• 白银弱于黄金，走势偏弱。

铜

• 加息预期强化，铜价承压。
• 国内铜矿需求增加，冶炼厂复产，产量明显提升。
• 海外供应偏紧，Codelco停止部分冶炼厂运营，再生铜进口盈利但精废价差缩小。
• 建议关注美联储加息落地和下游补库情况。

铝

• 铝价震荡偏中性，趋势强度为0。
• 国内库存低位限制价格回落空间，但下游需求不足。
• 建议关注去库持续性及政策刺激下的实物工作量落地情况。

锌

• 加息预期和宏观利空导致锌价偏弱震荡。
• 国内需求复苏缓慢，但供应端存在支撑。
• 建议关注国内需求恢复情况。

镍与不锈钢

• 镍豆消费低迷，镍板库存低位支撑。
• 不锈钢库存处于高位，对钢价形成压力。
• 建议关注钢厂利润及终端需求恢复情况。

锡

• 供应端停产检修影响较大，但市场已部分消化。
• 锡价因宏观利空大幅下跌，未来走势偏弱。

铁矿石与螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石趋势强度为-1，弱势延续。
• 螺纹钢与热轧卷板库存增加，需求恢复不及预期。
• 美联储加息预期和系统性风险担忧持续压制价格。

硅铁与锰硅

• 硅铁与锰硅基本面疲软，趋势强度均为-1。
• 负反馈延续，市场呈现偏弱震荡。

关键信息

• 房贷利率上升：美国30年期房贷利率上升至6.28%，抑制居民负担能力。
• 美联储加息预期：市场普遍预期本周加息75个基点，美元指数走强。
• 国内政策支持：稳增长、产业政策和对外政策支撑国内商品基本面。
• 库存变化：多数商品库存低位或高位，对价格形成支撑或压力。
• 市场情绪：多头氛围浓厚，但需警惕短期消息面扰动带来的震荡风险。

重点关注品种

品种	关注指数	操作建议
期指	★★★★	延续多头思路，注意短线震荡风险
原油	★★★★	短期回调幅度有限，趋势维持高位
玻璃	★★★	不宜追空，震荡市为主
黄金	★★★★	短期承压，但中长期支撑仍存
白银	★★★★	弱于黄金，偏弱运行
铜	★★★★	偏弱震荡，关注美联储加息及下游补库
铝	★★★★	震荡偏中性，关注去库与政策影响
锌	★★★★	偏弱震荡，关注国内需求恢复
镍	★★★★	库存低位支撑，短期震荡运行
不锈钢	★★★★	库存高位施压，短期弱势延续
锡	★★★★	偏弱震荡，市场已部分消化供应收缩
铁矿石	★★★★	弱势延续，关注政策调控风险
螺纹钢	★★★★	弱势延续，关注终端需求恢复
热轧卷板	★★★★	弱势延续，关注终端需求恢复
硅铁	★★★	偏弱震荡，关注负反馈延续
锰硅	★★★	偏弱震荡，弱供需驱动

市场展望

整体来看，全球市场受美联储加息预期影响，呈现震荡偏弱格局。国内商品市场则因政策支撑和稳增长预期，出现结构性支撑，但需警惕系统性风险的释放。部分品种如期指、原油、黄金等仍具一定上涨动力，但需关注消息面扰动带来的短期波动。市场整体趋势偏弱，但不同品种表现不一，需根据基本面与政策动态进行具体分析。

附注

• 本期内容由国泰君安期货产业服务研究所提供。
• 主编：林小春。
• 各品种详细研报请参见下方链接。