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所长早读总结 - 2023年3月9日

核心内容概述

本期早读主要围绕美国ADP就业数据对市场的影响展开，同时对多个大宗商品进行了分析，包括贵金属、期指、乙二醇、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等。整体市场情绪偏谨慎，受美联储加息预期上升、经济数据走强以及国内需求疲软等因素影响，多数品种表现偏弱，部分品种则维持震荡走势。

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主要观点与市场分析

1. 美国ADP数据超预期，强化加息预期

• 美国1月ADP就业人数增加24.2万，高于预期的20万，显示就业市场强劲。
• 市场对3月加息50BP的预期上升至77.9%，终端利率预期提高至5.75%。
• 鲍威尔在国会听证会上的鹰派言论加剧市场紧张情绪，推动贵金属走弱。
• 本周五将公布非农就业数据，若数据进一步走强，或推动加息预期继续上升。

2. 贵金属：短期看弱

• 黄金和白银价格下跌，受美联储加息预期和美元走强影响。
• 市场预计“Higher for Longer”背景下，贵金属将延续下跌趋势，直到市场与联储达成一致。

3. 期指：多单减持观望

• 市场受海外加息预期、两会政策预期弱化、外需疲软等因素影响，情绪偏谨慎。
• 短期虽有部分国内因素可能转为正向驱动，但当前成交缩量、外资流出、热点缺失，建议多单暂时减持观望。

4. 乙二醇：5-9反套操作

• 乙二醇现货成交疲软，03合约结算价下探至4160元/吨，基差维持-45元/吨。
• 国产装置开工率小幅提升至60%，进口量预计小幅增加，港口预计累库。
• 05合约驱动整体向下，建议维持5-9反套操作。

5. 铜：震荡格局，支撑增强

• 国内2月电解铜产量增加，再生铜进口亏损缩窄，对价格形成支撑。
• 外盘铜价回升，国内铜价受供应扰动影响维持震荡。
• 铜价短期受宏观情绪和基本面支撑，预计维持震荡格局。

6. 铝：收敛式震荡，关注支撑位

• 铝价维持震荡，供给减量支撑价格，但需求未明显改善。
• 国内铝锭社会库存处于高位，市场关注18500元/吨支撑位。
• 建议关注地产修复对需求的拉动，以及美联储加息预期对市场的进一步影响。

7. 锌：多空交织，延续震荡

• 锌价受基本面与宏观情绪交织影响，短期震荡为主。
• 下游需求尚未明显改善，价格难有突破。
• 建议关注做多波动率策略，等待需求端的明确信号。

8. 铅：短期支撑，中期承压

• 再生铅贴水收窄，对价格形成短期支撑。
• 下游蓄电池开工率承压下降，市场对需求的担忧持续。
• 建议关注再生铅与原生铅价差变化，以及需求端改善情况。

9. 镍与不锈钢：震荡运行，成本支撑

• 镍价下跌，俄镍供应增加，国内不锈钢跌破一体化成本线，成本让利下行。
• 不锈钢短期承压，但成本支撑仍存在。
• 建议关注后续不锈钢价格是否能企稳，以及需求端改善情况。

10. 锡：继续走弱，需求疲软

• 锡价受需求疲软影响，继续走弱。
• 秘鲁Minsur预计3月初恢复生产，但整体供应仍偏紧。
• 短期锡价预计维持弱势，需关注需求端是否能改善。

11. 工业硅：弱势震荡，关注成本支撑

• 工业硅价格震荡偏弱，库存高位，需求疲软。
• 新疆新增产能释放，但下游需求未明显改善。
• 建议关注17000元/吨的成本支撑，短期维持弱势震荡。

12. 铁矿石：高位反复

• 铁矿石价格维持高位震荡，受国内经济目标及下游需求预期支撑。
• 两会后国内经济增速目标为5%，弱化市场对刺激政策的预期。
• 建议关注钢厂补库节奏及需求变化。

13. 螺纹钢与热轧卷板：高位反复

• 螺纹钢和热轧卷板受供需双增影响，价格维持高位震荡。
• 市场对后期补库有一定期待，但需关注实际需求变化。

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关键信息汇总

市场情绪与宏观因素

• 美联储加息预期上升，美元走强，令贵金属承压。
• 美国ADP数据超预期，强化市场对3月加息50BP的预期。
• 两会经济增速目标为5%，弱化市场对刺激政策的期待。

产业基本面

• 乙二醇：库存高位，供需变化不大，建议5-9反套操作。
• 铜：内外库存下降，支撑价格，短期震荡。
• 铝：库存减少，支撑短期价格，但需求疲软。
• 锌：下游补库韧性仍存，但价格难突破。
• 铅：再生铅贴水收窄，短期支撑，但中期承压。
• 镍：供应扰动缓解，但需求疲软，价格震荡。
• 不锈钢：跌破成本线，短期承压，但成本支撑仍存。
• 锡：供应偏紧，需求疲软，价格继续走弱。
• 工业硅：库存高位，需求疲软，价格弱势震荡。
• 铁矿石：高位反复，受下游需求支撑。
• 螺纹钢、热轧卷板：供需双增，价格维持高位震荡。

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总结

整体来看，3月9日早读反映市场对美联储加息预期的担忧，以及国内经济复苏节奏放缓带来的压力。贵金属、乙二醇、锡、工业硅等品种表现偏弱，铜、铝、不锈钢等维持震荡。建议投资者密切关注美联储3月加息落地情况、国内经济数据以及供需变化，根据市场情绪和基本面进行策略调整。