20230210-国泰期货-所长早读_75页_3mb

所长早读总结 - 2023年2月10日

核心内容概述

本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，主要分析了当日市场行情及未来趋势。整体来看，市场情绪偏谨慎，多空博弈明显，部分品种存在回调买点，而另一些则受消费预期提振，短期或有上行空间。

主要观点与关键信息

宏观背景

• 美国初请失业金人数：录得19.6万人，虽为2023年1月7日以来新高，但仍处于历史低位，印证就业市场韧性，强化鹰派加息预期。
• 美元指数与美债收益率：美元指数跌后反弹，10年期美债收益率上升近5个基点，2年期上升近8个基点，收益率倒挂加深，市场担忧经济衰退。
• CPI数据预期：下周将发布美国CPI数据，可能影响市场对美联储政策的预期。
• 国际新闻：德国1月CPI同比增长8.7%，通胀放缓至五个月来最低水平；俄罗斯主权财富基金将抛售全部欧元资产，仅持有人民币、卢布、黄金。

品种分析

期指

• 关注指数：★★★★
• 观点：上行不易，趋势下跌暂缺驱动，昨日期指回升，北向资金流入，但多方推动有限，空头逻辑亦存在扰动，整体延续震荡。

玻璃

• 关注指数：★★★★
• 观点：短期不宜追空，2月市场压力仍大，下游订单偏弱，资金紧张，现货成交较弱。

工业硅

• 关注指数：★★★
• 观点：高库存压力或限制价格上行空间，短期价格上行有限，但预计2月底至3月硅价有望顺畅上行，建议关注库存去化及云南减产情况。

黄金

• 趋势强度：0
• 观点：高位回落，多头逻辑弱化，白银跌幅显著大于黄金，贵金属板块短期内将继续调整。

白银

• 趋势强度：-1
• 观点：价格弱势，由多方面因素驱动，包括库存去化放缓、加息预期及美元指数反弹。

铜

• 趋势强度：0
• 观点：隔夜伦铜反弹，沪铜小幅震荡，美联储官员“放鹰”支撑美元指数反弹，国内库存增加，海外库存减少，或限制价格回落空间。

铝

• 趋势强度：0
• 观点：隔夜横盘，考验短阶段支撑，宏观情绪切换快，需求现实对预期验证仍需持续跟踪。

锌

• 趋势强度：θ
• 观点：库存低位支撑价格，下游逢低补库意愿增强，短期震荡整理，需关注下游复工及补库情况。

铅

• 趋势强度：1
• 观点：下方存支撑，短期偏强，铅价贴近再生铅成本线，炼厂利润微薄，但下游需求改善可提供支撑。

镍

• 趋势强度：+1
• 观点：基本面偏弱，但消息面刺激镍价上行，国内库存增加，海外库存减少，短期承压，但需关注下游需求变化。

不锈钢

• 趋势强度：+1
• 观点：弱现实压制钢价，库存顶部逐步显现，全国不锈钢社会库存降至138.76万吨，周环比下降0.44%。

锡

• 趋势强度：0
• 观点：企稳震荡，短期承压，下游复工时间错配，实际采购需求冷淡，需警惕后续补库带来的反弹可能。

铁矿石

• 趋势强度：0
• 观点：材端表需增量好于预期，热卷表需环比上升，建材成交恢复至年前水平，但需关注钢厂利润变化。

螺纹钢

• 趋势强度：0
• 观点：供需相对平稳，高位反复，需关注后续市场变化。

热轧卷板

• 趋势强度：0
• 观点：即期需求驱动，高位反复，市场情绪受成材表需影响。

硅铁 & 锰硅

• 硅铁：即期需求向好，偏强震荡。
• 锰硅：板块共振走强，微弱反弹。

焦炭 & 焦煤 & 动力煤

• 趋势：情绪反复，宽幅震荡。
• 观点：动力煤供强需弱，偏弱运行。

PTA & MEG & 橡胶 & 沥青 & LLDPE & PP & 纸浆 & 甲醇 & 尿素 & 苯乙烯 & 纯碱 & LPG & 短纤 & PVC & 燃料油 & 低硫燃料油 & 棕榈油 & 豆油 & 豆粕 & 豆一 & 玉米 & 白糖 & 棉花 & 鸡蛋 & 生猪

• 观点：多数品种处于震荡市，部分如PTA建议3-5反套持有，MEG短期偏弱，等待基差回升，白糖偏强震荡，棉花郑棉回调，关注实际需求。

总结

整体市场呈现震荡格局，多空预期均存在博弈空间。美联储鹰派加息预期强化，美元指数反弹，对贵金属及有色金属形成压力。工业硅、玻璃等品种受供需及库存影响较大，需关注实际去库情况及政策变化。黄金与白银延续弱势，但白银跌幅更显著。铜、铝、锌等品种在基本面与宏观因素之间保持中性偏弱态势，铅与镍则短期偏强。建议投资者关注政策动向、库存变化及需求复苏情况，谨慎操作，控制仓位。