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报告摘要

2021年上海证券公募FOF基金年报总结

核心内容概述

2021年，上海证券公募FOF基金市场呈现出快速发展的态势，其规模与数量均实现显著增长，行业增速高于基金行业整体。FOF基金通过资产配置与风险分散，展现出稳健的收益表现，同时在产品线与创新方面取得突破。FOF基金在满足投资者多元化需求的同时，也逐渐成为资管行业的重要组成部分。

主要观点

市场扩容迅速：2021年公募FOF基金共成立97只，募集规模达1107.78亿元，同比增长62%与265%。
行业龙头效应明显：FOF基金主要由6家管理规模超百亿的基金公司主导，合计规模占比达57.19%。
养老型FOF占比高：养老型FOF数量占FOF总数的56.5%，且在规模上占据主导地位，目标风险型FOF尤为受青睐。
产品线逐步丰富：FOF基金开始推出股票型、债券型及可交易的FOF-LOF产品，满足不同风险偏好投资者需求。
业绩表现稳健：2021年FOF基金整体收益为正，收益水平随风险敞口增加而上升，风险暴露更集中。
资产配置以债券与“固收+”为主：FOF基金倾向于投资主动债券基金与“固收+”基金，同时根据市场灵活调整权益类基金比例。
子基金选择偏好：FOF基金主要配置规模较大、夏普比率较高的基金，价值风格逐步向成长型转变，规模偏好大盘风格。
主题基金投资增加：FOF基金投资主题基金比例上升，如金融地产、环保、医药健康等，反映其对结构性机会的把握。

关键信息汇总

一、国内FOF发展成就

市场规模快速扩大
- 截至2021年四季度末，公募FOF共240只，合计规模2233.63亿元，相比年初实现规模翻倍。
- FOF规模占非货币基金的1.47%，增速显著高于全市场非货币基金。
募集形势向好
- 2021年成立97只FOF基金，募集规模1107.78亿元。
- 平衡型与普通型FOF为募集规模的主要贡献者，分别占比37.97%与67.17%。
养老型FOF发展迅速
- 养老型FOF有152只，规模1136.62亿元，其中目标风险型FOF数量占养老型FOF的56.5%，规模占比达84.7%。
产品创新
- FOF-LOF产品推出，为投资者提供更灵活的投资方式，平均募集规模达16.27亿元，高于市场平均水平。

二、FOF业绩表现

收益水平随风险敞口上升
- 最近3年，偏股型FOF平均收益70.8%，平衡型FOF平均收益50.09%，偏债型FOF平均收益35.49%。
- 与业绩比较基准相比，偏股型FOF超额收益最高，偏债型FOF超额收益次之。
风险特征变化
- 偏股型FOF风险暴露较基准更集中，偏债型FOF风险暴露较基准更分散。
- 业绩比较基准设定逐步宽松，影响风险特征判断。

三、FOF资产配置

内部基金比例下降
- 前十大重仓基金中，平均持有内部基金规模占比为35%-43%，2021年三季度降至35.47%，为近3年最低。
- 内部基金占比与基金公司非货币管理规模呈正相关，管理规模越大，越偏好自家基金。
偏好大市值基金
- FOF基金所持前十大重仓基金平均规模约在70-120亿元之间，多为排名靠前的“白马型”基金。
子基金类型分布
- 主动债券基金与“固收+”类基金为主要配置方向，占比达67%-81%。
- 权益类基金占比受市场影响波动较大，整体占比为13%-25%。
风格偏好
- 权益类基金以成长风格为主，规模偏好大盘风格。
- 主题基金投资增加，如金融地产、环保、医药健康等，反映FOF基金经理对结构性机会的把握。

四、子基金业绩情况

FOF偏股子基金指数
- 与混基指数表现相似，年化收益率高于中证全指，但低于中国股基指数。
- 夏普比率为1.54，低于中国股基指数（1.83）与中国混基指数（1.76），但高于中证全指（0.94）。
FOF偏债子基金指数
- 年化收益率低于中证全债，但与债基指数相当。
- 夏普比率2.98，低于中证全债（3.1）与中国债基指数（4.29），超额收益在2020年后转负。
代表性子基金
- FOF偏股子基金包括汇添富环保行业、工银瑞信新金融A等。
- FOF偏债子基金包括民生加银鑫享A、富国信用债A等。

五、总结

2021年，公募FOF基金在数量与规模上均实现显著增长，成为资管行业的重要组成部分。其业绩表现稳健，收益随风险敞口增加而上升，风险暴露较基准更集中。FOF基金主要配置主动债券基金与“固收+”类基金，同时根据市场灵活调整权益类基金比例。子基金选择上，FOF偏好规模较大、夏普比率较高的基金，风格上成长型与大盘风格为主。随着政策推动与市场成熟，FOF基金有望在未来承接更多养老投资需求，发展潜力巨大。

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