20211201-西部证券-公募FOF基金全景分析_金融产品专题系列研究之二_规模数量_行业配置以及截面持仓分析_24页_2mb

公募FOF基金全景分析总结

核心内容概述

本报告对2021年三季度的公募FOF基金进行全面分析，涵盖规模增长、资产配置、子基金类型偏好、行业配置趋势及基金筛选能力等多个维度，旨在揭示公募FOF基金的发展现状与市场表现。

主要观点

1. 公募FOF基金规模与数量快速扩张

• 2017年末，公募FOF基金仅有6只，管理规模约130亿元。
• 截至2021年10月底，公募FOF基金总数达205只，管理规模接近2000亿元，相比年中增长44.64%。
• 2021年三季度新增管理规模达600.1亿元，新增基金数量达43只，为近四年新高。
• 2021年三季度，偏债混合型FOF基金数量最多，占17只；目标日期型FOF基金次之，占16只。

2. 权益与固收资产配置变化

• 权益资产：2021年中报中位数权益资产穿透占比为49%，而三季报中位数下降至39%。
• 债券资产：2021年中报中位数债券资产穿透占比为46%，三季报中位数上升至60%。
• 可转债配置比例有所提升，其占净值比例的50%折算为权益资产。

3. 底层子基金配置情况

• 2021年中报，FOF基金持仓子基金总数为4845只，其中灵活配置型基金占比最高（1282只）。
• 三季报显示，灵活配置型基金占比为23%，中长期纯债型基金占比为42.8%，灵活配置型基金仍为FOF基金最常配置的子基金类型。
• 三季报FOF基金配置的子基金中，被动指数型债券基金配置比例提升显著，占比从15.1%提升至36.6%，规模占比从35.68%提升至68.31%。

4. 行业与板块配置偏好

• 行业配置：公募FOF基金对医药生物、非银金融、电子、食品饮料等配置比例较高，但非银、食品饮料、家电配置比例有所下降，电子、化工、电器设备配置比例上升。
• 板块配置：科技板块配置比例持续上升，2020年6月达到峰值；大金融与消费板块配置比例也逐渐上升，但2021年6月出现震荡；医药板块配置比例在2017年之后持续上升，2020年中开始下降；周期板块在2020年中下降后，后期有所回升。

5. 截面持仓分析与基金筛选能力

• 高重合度标的：公募FOF基金在截面上配置次数最多的前三只基金为海富通改革驱动、信达澳银新能源产业、工银瑞信新金融A。
• 策略表现：基于截面重合度构建的策略表现与沪深300指数呈正相关，高重合度组别收益表现更优。
• 单调性分析：高重合度因子在混合型与债券型基金中表现更为显著，但股票型基金中组别5（低重合度）表现反超，可能与FOF挖掘黑马标的有关。

关键信息

风险提示

• 基金数据基于公开资料，可能存在统计误差。
• 报告分析结果基于历史数据，未来市场环境可能变化，历史表现不能线性外推。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

总结

公募FOF基金在2017年发行以来，规模与数量均实现快速增长，2021年年中以来更是创下历史新高。从资产配置角度看，FOF基金在权益与固收资产上的配置比例有所波动，但整体呈现多元化趋势。在子基金配置方面，灵活配置型基金和中长期纯债型基金是主要配置对象，被动型产品配置比例也在上升。行业与板块配置方面，科技、大金融、消费、医药等板块受青睐。从基金筛选能力来看，高重合度标的具有更好的收益表现，但股票型基金中低重合度组别也有反超表现，说明FOF在挖掘黑马基金方面也具有一定能力。