公募FOF基金全景分析：金融产品专题系列研究之二，规模数量、行业配置以及截面持仓分析-20211201-西部证券-24页_1mb

公募FOF基金全景分析总结

核心内容概述

公募FOF基金自2017年发行以来，经历了快速的发展。截至2021年10月底，公募FOF基金总数达到205只，管理总规模接近2000亿元，较2021年年中增长44.64%。2021年年中以来，新成立基金规模创新高，新增管理规模达600亿元，新成立基金数量达43只，创下近四年新高。公募FOF基金在权益与固收资产配置方面表现出一定的调整与变化，同时在底层子基金配置、行业偏好以及被动型产品配置等方面也呈现出新的趋势。

主要观点

1. 规模与数量增长显著

• 公募FOF基金数量与规模持续增长，2021年10月达到205只，管理规模接近2000亿元。
• 2021年年中至10月底，新增规模达600亿元，新增数量达43只，为近四年新高。
• 偏债混合型FOF基金为规模最大的类别，其他类型如目标日期型、偏股混合型等紧随其后。

2. 权益与固收资产配置变化

• 公募FOF基金权益资产占比中位数从2020年底的45%提升至2021年中报的49%，但三季报中权益资产占比中位数下降至39%。
• 考虑可转债仓位折算后，权益资产占比中位数和均值分别提升至50%和48%。
• 债券资产占比中位数从40%上升至46%，三季报中债券资产占比中位数上升至60%。

3. 底层子基金配置情况

• 公募FOF基金持有子基金数量从2017年四季度至2021年二季度呈现上升趋势，平均持有约31只子基金。
• 灵活配置型基金为FOF基金配置最多的子基金类型，2021年中报配置数量达1282只。
• 2021年三季报FOF基金配置子基金数量为392只，其中中长期纯债型基金占比最高，为42.8%。

4. 行业配置偏好

• 公募FOF基金对医药生物、非银金融、电子、食品饮料等行业配置比例较高。
• 科技板块配置比例持续提升，至2020年6月达到峰值，之后略有下降。
• 大金融与消费板块配置比例也有所上升，但2021年6月出现震荡下降趋势。
• 医药板块配置比例自2017年起持续上升，至2020年年中开始下降，之后有所回升。
• 周期板块配置比例在2020年年中下降后，后期有所提升。

5. 被动型产品配置趋势

• 公募FOF基金对被动型产品的配置比例逐渐上升，2021年二季度被动型产品管理总规模达85亿元。
• 被动指数型债券基金为被动型产品配置最多的类型，2021年三季度配置数量占比达36.6%，规模占比达68.31%。
• 被动型产品配置比例在2021年呈现持续上升趋势，显示市场对被动投资的认可度提升。

关键信息

1. FOF基金规模与数量

• 2017年末：6只，管理规模130亿元。
• 2021年10月底：205只，管理规模接近2000亿元。
• 2021年三季度新增管理规模达600.1亿元，新增数量达43只。

2. 行业配置

• 高配置行业：医药生物、非银金融、电子、食品饮料、银行业。
• 低配置行业：非银、食品饮料、家电等。
• 科技板块配置比例持续上升，大金融与消费板块也呈现上升趋势。

3. 子基金类型配置

• 灵活配置型基金为FOF基金配置最多的类型，2021年中报配置数量达1282只。
• 中长期纯债型基金为配置规模最大的类型，2021年中报配置规模达350.9亿元。
• 三季报配置数量最多为灵活配置型基金（392只），规模最多为中长期纯债型基金（301.5亿元）。

4. 被动型产品配置

• 被动指数型债券基金为配置数量最多的类型，2021年三季度配置数量占比达36.6%。
• 被动指数型债券基金规模占比达68.31%，显示其在FOF基金中的重要性。
• 被动型产品配置比例从2017年四季度至2021年三季度持续上升。

5. 截面重合度分析

• 截面重复配置次数因子与策略表现呈正相关，重复次数越高策略表现越优。
• 混合型与债券型基金的单调性表现更为显著。
• 部分低重合度组表现优于高重合度组，可能由于FOF基金挖掘黑马标的。

风险提示

• 基金统计分析结果基于公开资料，可能存在数据调整或统计误差。
• 分析及评价采用公开且客观数据，结果可能因不同口径而异，仅供参考。
• 历史数据不能线性外推，未来市场环境可能发生变化。

总结

公募FOF基金在规模与数量上实现了快速扩张，特别是在2021年年中以来，新增规模和数量均创下历史新高。在资产配置方面，FOF基金在权益与固收资产上呈现一定调整，对科技、大金融与消费板块的配置比例上升，同时对医药与周期板块的配置也有所变化。底层子基金配置中，灵活配置型基金和中长期纯债型基金占据主导地位，被动型产品配置比例持续上升，显示市场对被动投资的认可。从截面重合度分析来看，FOF基金具有较强的基金筛选能力，高重合度组合表现更优，但部分低重合度组合可能因挖掘黑马标的而表现更好。整体来看，公募FOF基金在资产配置与基金筛选方面表现出较强的市场适应能力与专业性。