20211204-华安证券-电气设备行业周报_新能源车销量大涨_负极供需紧张_锂资源争夺加剧_23页_2mb

新能源车销量大涨，负极供需紧张，锂资源争夺加剧总结

核心内容

2021年12月4日发布的行业报告指出，新能源汽车行业在政策推动和市场认可度提升的背景下，销量持续走高，同时负极材料及石墨化环节面临供需紧张，锂资源争夺加剧。报告提出两条投资主线，分别从“量”和“利”的角度出发，推荐相关行业龙头和受益于供需紧张的环节公司。

主要观点

新能源车销量大涨

• 11月新能源车销量显著增长，比亚迪销量达90,121辆，环比增长12.65%；五菱宏光MINI EV销量达45,576辆；大众ID家族交付14,167辆，环比增长11.2%。
• 新势力品牌如蔚来、小鹏、理想销量均破万，环比增长分别为197%、54%、76%。
• 哪吒、领跑等品牌销量也实现显著增长，整体新能源车市场呈现持续上升趋势。
• 年末政策冲量和汽车消费属性将推动新能源车销量进一步增长。

负极材料及石墨化供需紧张

• 随着锂电需求增长和限产限电政策的影响，负极材料及石墨化环节面临产能不足，价格持续攀升。
• 2021年9月石墨化价格为2.3万元/吨，12月进一步上涨至2.5万元/吨。
• 负极企业积极备货，一体化企业和独立石墨化企业加速扩产，但受限电和能耗指标，供需仍趋紧。
• 建议关注一体化企业和天然石墨相关企业。

锂资源供需矛盾加剧

• 供给端盐湖减产，冶炼产能受矿石制约，短期内全球锂资源供给几无增量。
• 需求端持续增长，电池厂和中游材料厂加快年前备货，中游及下游扩产提速。
• 行业库存处于低位，锂价持续上涨，现货价格和大厂合约价格均呈上升趋势。

投资建议

第一条主线：关注全球竞争力市占率有望提升的行业龙头

• 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、蔚蓝锂芯
• 磷酸铁锂环节：德方纳米
• 电解液环节：天赐材料
• 高镍环节：容百科技、中伟股份、厦钨新能
• 隔膜环节：恩捷股份
• 负极环节：璞泰来

第二条主线：关注供需趋紧、利润率有望改善的环节

• 锂资源环节：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业
• 铜箔环节：嘉元科技、诺德股份
• 隔膜环节：星源材质
• 正极环节：当升科技
• 结构件环节：科达利、长盈精密

关键信息

销量与价格

• 2021年10月我国新能源汽车销量为38.3万辆，同比增长114.5%。
• 12月3日，电池级碳酸锂均价21.55万元/吨，环比上涨7.5%；磷酸铁锂均价8.8万元/吨，环比上涨1.1%。
• 钴价上涨3.3%，镍价下跌2.7%。

产能与投资

• 领湃新能源公布“三步走”战略，目标成为智慧能源的领跑者。
• 新宙邦拟投资19.84亿元，在重庆、珠海建设锂电池材料及半导体化学品项目。
• 东阳光投资60亿元建设年产20万吨低碳高端电池铝箔项目，满足250-330GWh锂电池产能需求。

公司动态

• 股权激励：亿纬锂能、道氏技术等公司实施股权激励计划。
• 权益变动：国轩高科、中伟股份、恩捷股份等公司进行股份转让和减持。
• 投资与融资：杉杉股份收购LG化学LCD偏光片业务，中材科技投资理财产品，赣锋锂业收购荷兰SPV公司50%股权。
• 借贷与担保：星源材质、德赛电池、赣锋锂业、沧州明珠等公司提供担保，以支持子公司发展。
• 人事变动：沧州明珠、明冠新材、中国宝安等公司发生高管变动。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 储能及铅酸替代进展不及预期
• 行业竞争激烈，产品价格下降超预期
• 产能扩张及产品开发不及预期
• 原材料价格波动，如锂、钴、镍等金属价格波动影响盈利水平

投资评级

• 行业评级：增持，预计未来6个月新能源车相关行业投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：宁德时代、蔚蓝锂芯、德方纳米
  • 增持：亿纬锂能、容百科技、中伟股份、恩捷股份
  • 中性：未明确评级
  • 减持：未明确评级
  • 卖出：未明确评级
  • 无评级：盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、翔丰华等

附：相关报告

1. 《锂电池面向新能源车、储能、铅酸替代的万亿空间》（2020-8-26）
2. 《回暖趋势已现，磷酸铁锂春天到》（2020-9-15）
3. 《从供需探讨磷酸铁锂变化发展》（2021-1-5）
4. 《锂电正极高镍三元与磷酸铁锂两翼齐飞》（2021-1-18）
5. 《钠电定位储能及铅酸替代，锂电仍为主流》（2021-5-24）